国信期货-贵金属月报：预期向现实回归，金银或暂时承压-230205

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（以下内容从国信期货《贵金属月报：预期向现实回归，金银或暂时承压》研报附件原文摘录）
　　2023年1月及春节后，黄金显著强于白银，受人民币汇率影响内盘表现弱于外盘。美国12月ISM服务业PMI超预期跌破荣枯线，美国12月CPI环比两年半以来首次转负超预期，激发市场对美联储紧缩降温的预期交易，黄金走出趋势性上涨，白银则因风险偏好原因逊于黄金维持震荡。加息预期持续与美联储信息产生分歧并自12月底持续存在。2月美联储会议上加息速度进一步放缓至25bp，鲍威尔整体表态偏鹰，仍未给出何时停止加息的信号，暗示本次会议后还将会加息。在美联储表示2023年不降息，终端利率将达到5%以上的情况下，市场预期2023年底将降息1-2次，终端利率区间为4.75-5.00%，3月后停止加息，显著低于美联储点阵图。直至2月3日晚间公布的1月非农就业数据，使市场预期向现实回归，市场预期加息停止时点推迟至5月后，黄金结束1月的上涨行情高位下挫，白银则向下突破震荡格局。 　　展望2月，美联储的加息周期进入尾声，经济增长压力增大，和各国央行增持黄金的大背景仍然不变，贵金属长线上涨趋势仍然明朗。不过，在美联储给出的政策事实与市场预期的较大分歧，在1月强劲非农报告的影响下开始修复，那么在1月市场持续交易的美联储紧缩退坡，即做多贵金属的交易或暂告一段落。需要等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和通胀预期的情况下，才能迎来新一轮的美元下行和贵金属上涨交易。 　　操作上建议，暂时观望，等待逢低买入机会，关注COMEX黄金1820美元/盎司（沪金2304合约405元/克），COMEX白银21.4美元/盎司（沪银2306合约4850元/千克）附近支撑。