国信证券-海外宏观经济周报：美联储认可通胀进入下行趋势，美国就业市场非常强劲-230206

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（以下内容从国信证券《海外宏观经济周报：美联储认可通胀进入下行趋势，美国就业市场非常强劲》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　美国通胀降温带动需求恢复， 就业市场不改强劲势头： 美国 1 月非农就业数据非常强劲， 整体来看， 1 月新增非农就业 51.7 万人， 远超彭博 18.9 万人的一致预期。 　　商品消费需求的恢复将带动商品生产就业持续转好。 1 月服务生产分项中批发、 零售、 仓储行业就业出现明显好转， 意味着通胀缓解的背景下， 下游商品消费需求正在复苏。 此外， 目前美国商品消费已基本回落至长期趋势线上，意味着未来美国商品消费增速将会由下滑逐步回升至正常化水平， 从而增加制造业的就业需求。 　　美国服务业就业出现了结构性分化， 主要表现在信息业、 金融业的就业出现收缩， 而休闲酒店业、 专业和商业服务业、 教育和保健服务业的新增就业依旧处于高水平状态。 主要是疫情对接触性服务业冲击较大， 接触性服务业依旧处于疫后复苏阶段。 　　美国失业率继续维持低位， 劳动参与率提升不明显， 通胀缓解带动需求复苏支撑了美国劳动力市场供需失衡格局， 未来可能会增加通胀长期化的风险。美联储认可通胀进入下行趋势： 美联储 2 月会议加息 25bp， 与市场的加息预期基本一致。 美联储申明中有两部分值得重点关注。 经济方面， 美联储对于通胀的态度发生了明显的改变， 美联储开始认可通胀进入趋势下行的周期。政策指引方面， 美联储提到将考虑货币紧缩的滞后影响来调整目标区间上行的“维度” 而非之前的“步伐” ， 措辞修改或意味着美联储已经开始考虑停止加息进程。 　　我们认为现在美联储加息已接近限制性的利率水平， 预计美联储还将加息1-2 次 25bp。 但考虑到美国劳动力供需失衡的问题远未解决， 不能过早预期美联储在今年降息。 　　风险提示： 美联储超预期紧缩， 全球经济下滑超预期， 局部地缘政治冲突超预期。