光大证券-固定收益信用月报：布局中资美元债右侧投资机会-230205

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（以下内容从光大证券《固定收益信用月报：布局中资美元债右侧投资机会》研报附件原文摘录）
　　1、一级市场 　　2023年1月1日至1月31日，中资美元债（不含CD）共发行40.24亿美元，环比下降27.13%，处于近期较低水平；总偿还金额为62.19亿美元，净融资规模为-21.95亿美元。 　　从行业发行金额来看（BICS2级行业分类），2023年1月中资美元债的发行主要包括银行业（37.28%）、有线电信服务（14.41%）、房地产（13.72%）、金融服务（10.36%）、硬件设施（9.94%）、城投（7.08%）、分销商—非必须消费品（4.72%）、工业其他（2.49%）。 　　从发行的评级结构看，2023年1月发行的中资美元债均无评级（标普评级）。 　　发行期限方面，整体来看，2023年1月中资美元债发行期限缩短，平均发行期限为0.60年，处于历史较低水平。 　　从发行利率来看，2023年1月发行的中资美元债平均票息为11.46%（均无评级等级），呈现明显上行趋势。 　　2、二级市场 　　整体来看，中资美元债指数整体上行。截至2023年1月31日，中资美元债MarketiBoxx指数为218.65，单月上升3.19%；投资级中资美元债指数为208.07，单月上升2.33%；高收益级中资美元债指数为246.60，单月上升8.7%。 　　重点行业的利差整体呈现下行趋势。相较于2022年12月末，截至2023年1月末，地产美元债方面，其一年期、三年期及五年期信用利差分别下行253.37bp、311.68bp和344.85bp；银行美元债方面，其一年期和五年期的信用利差分别下行15.52和6.90bp，三年期信用利差上行4.91bp；城投美元债方面，其一年期、三年期及五年期信用利差分别下行46.49bp、8.18bp和15.43bp。 　　3、美债收益率走势跟踪及中资美元债短期投资策略 　　2022年以来，为了抑制高通胀，美联储共计加息8次，累计加息450bp。在此背景下，美债收益率进入快速上行通道，其中短端收益率上行更为明显，截至2023年1月31日，一年期美债收益率已攀升至4.68%，较去年同期上行390bp。与此同时，美国12月CPI同比上升6.5%，核心CPI同比上升5.7%，增速较2022年峰值均有不同程度的下降。在通胀压力有所缓解的情况下，2023年2月美联储加息节奏进一步放缓，宣布将基准利率上调25个基点。基于以上原因，未来一段时间美债收益率或将呈现小幅下行趋势。 　　4、风险提示 　　1）警惕未来汇率波动风险。 　　2）警惕中资美元债未来滚续压力。