招商银行-快评号外第514期：2023年1月PMI数据点评-经济修复提速-230131

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（以下内容从招商银行《快评号外第514期：2023年1月PMI数据点评-经济修复提速》研报附件原文摘录）
　　1月我国疫情快速过峰，经济修复进程总体加快。制造业PMI环比上升3.1pct至50.1%，非制造业PMI环比上升12.8pct至54.4%。制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后，均重返扩张区间。 　　一、制造业：产需两端同步改善，价格有所回升 　　随着防疫政策全面优化、疫情快速过峰，企业生产秩序开始恢复，修复动力增强，但受元旦、春节等假期影响，生产端改善不及需求端。生产端，1月生产指数超季节性大幅反弹5.2pct至49.8%，但仍落入收缩区间。需求端景气水平明显提升，内外需景气区间分化。企业和居民预期改善提振内需，全球衰退风险上升持续影响外需。新订单指数环比大幅提升7.0pct至50.9%，时隔七个月重回扩张区间；出口订单指数环比小幅提升1.9pct至46.1%，持续位于收缩区间。 　　企业成本压力略有上升。一方面，原材料价格指数小幅提升0.6pct至52.2%，持续位于扩张区间，压缩企业利润空间；另一方面，出厂价格指数小幅下降0.3pct至48.7%，连续第九个月处于收缩区间，反映出供给相对需求仍偏紧。 　　企业信心明显增强，生产经营活动预期指数升至55.6%，大中小型企业预期指数均位于扩张区间。企业景气度全面回升，但大中小型企业景气分化。大型企业景气度大幅提升4.0pct至52.3%，重回扩张区间；中、小型企业景气度分别提升2.2pct、2.5pct至48.6%、47.2%，仍位于收缩区间。 　　需求修复叠加预期好转，企业主动补库存意愿提升。企业原材料、产成品库存指数环比分别提升2.5pct、0.6pct至49.6%、47.2%。就业修复动能改善，但就业形势依然严峻，从业人员指数大幅提升2.9pct至47.7%，持续处于收缩区间。供应链修复明显，供应商配送时间指数大幅提升7.5pct至47.6%。 　　二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业景气触底回升 　　非制造业商务活动指数环比大幅提升12.8pct至54.4%，转入扩张区间，主要由服务业景气度大幅回暖带动。一方面，推进重大项目开工建设等政策措施落地生效，基建等投资活动维持高景气；另一方面，元旦、春节等假日消费市场火热，服务消费场景约束逐渐解除，提振服务业修复动能。 　　建筑业景气度仍处扩张区间，基建投资仍是重要支撑。建筑业经营活动指数提升2.0pct至56.4%，持续位于景气区间；受季节性因素影响，土木工程经营活动指数43.3%，环比大幅下降13.8pct，落入负区间。房地产景气度大幅提升11.4pct至48.5%，修复动能有所提升但仍陷收缩区间。 　　服务业景气度显著回升。服务业经营活动指数环比大幅提升14.6pct至54.0%，是2022年7月以来的最高水平。生产性和消费性服务业经营活动指数分别大幅提升9.6pct、18pct至54.7%、55.9%，同时转入扩张区间。假日出行和春运带动各类运输业全面复苏，道路、航空、铁路、水上运输业经营活动指数分别大幅提升22.5pct、10.8pct、19.8pct和19.9pct。聚集接触性消费服务行业的消费场景限制解除，叠加假日促消费政策托举，住宿、餐饮等行业景气度持续大幅提升。服务业从业人员指数为45.5%，环比提升3.1pct，修复动能改善但整体就业压力仍然较大。 　　三、小结：经济修复提速 　　总体上看，随着经济活动正常化，经济主体信心明显增强，经济复苏提速。制造业产需两端同步改善，但生产端修复动能不及需求端。服务业显著回暖带动非制造业指数重回景气区间。在各项政策积极支持下，下月PMI指数有望继续位于扩张区间。