上海证券-电力设备：电镀铜商业化应用有望加速-230205

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（以下内容从上海证券《电力设备：电镀铜商业化应用有望加速》研报附件原文摘录）
　　事件 　　1、东威科技公告与国电投新能源签署《铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议》，公司于2023年7月向国电投新能源提供一台样机铜电镀设备用于验证测试，验收合格后国电投新能源将购买该样机，并享有五年期量产铜电镀设备的优先购买权。 　　2、罗博特科公告与国电投新能源签署《战略合作框架协议》，双方将就铜栅线异质结电池VDI电镀技术的解决方案展开合作，包括双方现有技术或工艺的验证及量产化应用、新技术及工艺的合作开发以及铜电镀相关工艺和设备的开发应用。 　　金属化是电池降本重心，电镀铜有望成为新一代技术 　　金属化是光伏电池片核心工艺步骤，根据《中国光伏产业发展路线图（2021）》，2021年银电极/丝网印刷工艺占比均为99.9%。由于银为贵金属，银浆占电池片成本比重较高。目前正银价格5675元/KG，用于HJT电池的低温银浆价格更高。根据SOLARZOOM数据，目前PERC电池银浆成本约5分钱/W，占非硅成本31%。因此金属化环节降本是未来电池降本重心。电镀铜在硅片表面通过电解工艺沉积铜栅线以替代成本高昂的银浆，降本潜力较大，有望成为新一代技术。根据海源复材投资者关系活动记录表（2022年2月），HJT银金属化成本约为0.2元/W以上，采用铜栅线后成本约为0.1元/W。 　　电镀铜提效0.2%~0.3%，具备长期竞争优势 　　长期来看，电镀铜更大的意义在于提效。由于工艺优势，电镀铜栅线线宽可以做得很窄（低至25μm），降低遮光损失提升效率；同时纯铜电阻率低于银浆（包含有机物），低电阻进一步提升电池效率。根据海源复材投资者关系活动记录表（2022年2月），铜栅线工艺电池比银栅线高约0.2%~0.3%。在与银包铜等其他降本方案的竞争中，我们认为电镀铜具备更加长期优势。 　　技术逐渐突破，下游商业化应用有望加速 　　相对技术成熟的丝网印刷，电镀铜存在技术流程复杂、生产效率低、设备成本较高等不利因素，我们认为相关问题有望逐步解决。从技术突破看，在电镀铜金属化环节，对于非水平电镀产能曾是瓶颈，近期已有较大突破。东威第三代电镀铜设备已达到8000片/小时，罗博特科单轨产线电镀铜设备标准配置为600MW。设备成本方面，随着商业化量产推进以及设备产能不断提升，电镀铜设备成本也有望快速摊薄。从下游应用来看，电池厂对于电镀铜兴趣不断加大，电镀铜技术的商业化应用正在加速。国电投新能源龙港项目1月1日开工，项目包括5GW铜栅线异质结（C-HJT）电池及组件。海源复材电镀铜中试效果良好，2023年具备产业化，2024年开始形成规模化产能。整体来看，我们认为2023年为电镀铜技术继续突破与验证之年，2024年有望迎来一轮量产。 　　投资建议 　　金属化设备：建议关注东威科技、罗博特科。 　　图形化设备：建议关注芯碁微装、帝尔激光、迈为股份。 　　电池厂：建议关注海源复材。 　　风险提示 　　技术进展不及预期、下游应用速度不及预期、银包铜降本超预期。