国泰期货-商品期权周报-230205

文本预览：

《国泰期货-商品期权周报-230205（41页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰期货-商品期权周报-230205（41页）.pdf（41页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　春节前商品期权市场避险情绪较为浓厚，而节后开盘商品未延续节前强势，期权市场隐波大幅回落，从分位数水平来看，多数品种处于近60日的50%分位数以下水平，玉米、菜粕、棕榈油、铁矿石、锌则处于近60日的10%以下，下周市场整体波动率或出现超跌小幅反弹。节后波动率下跌较为明显的品种包括棕榈油、豆油、PTA、LPG、原油、铁矿石、白银、铜、锌。 　　豆粕预计本周市场可能会交易2月USDA报告，标的实际波动可能放大，关注USDA报告带来的事件性交易机会；油脂波动率出现不同程度的下跌，从期限结构和市场风险溢价来看，目前棕榈油的隐波溢价相对高于豆油和菜油，可考虑空棕榈油多豆油隐波；棉花节后首周隐波小幅回落，目前59期限结构略有倒挂，持仓量PCR和行情正相关呈现偏强走势，可基于看跌期权构建牛市价差或构建日历价差。 　　原油期权市场节前避险情绪浓厚，节后波动率如预期出现明显回落且期限结构回归正挂，上周主力平值隐波降幅达13.64%，目前市场风险溢价仍然较高，持仓量PCR近期和价格正相关程度较高且近期呈现下跌趋势；橡胶价格大跌但隐波周度走弱，目前低于10日及20日历史波动率，期限结构基本持平，近远月曲线明显正偏，偏度处于相对高位，可持有日历价差或做空偏度。 　　铁矿石隐波节后出现下跌，目前仍然位于波动率锥5%以下分位数水平，关注前期震荡上行且与标的呈现正相关关系的持仓量PCR指标再度上行，市场持有大量看跌期权空头仓位反应出对于价格下方存在支撑的观点；螺纹钢隐波小幅下降但近期10日历史波动率放大，市场风险溢价相较节前有所降低，但仍处于上市以来的高位，持仓量PCR趋于下行，市场对于看涨期权的持仓偏好增加。 　　交易完FOMC会议的乐观情绪后，贵金属冲高回落，黄金期权和白银期权波动率周度分别下跌2.59%和5.4%，期限结构黄金回归正挂，市场风险溢价下降，其中白银平值隐波已和20日历史波动率基本持平，前期震荡上涨的黄金持仓量PCR本周无明显变化，且贵金属主力偏度均出现明显下降，位于近60日中等以下水平，市场看涨情绪缓和。有色期权则在价格弱势运行中出现波动率和偏度的下跌，短期市场情绪回归中性，预计波动率下跌空间较为有限，关注GammaScalping策略。其中，上铜主力平值隐波下降6.51%，已低于10日及20日历史波动率，相较于波动率锥处于5%左右水平，期限结构回归明显正挂，偏度方面近月下降远月上升，近远月情绪偏差修复；铝隐波相对降幅较小，同样低于10日及20日历史波动率，相较于波动率锥处于5%以下水平，期限结构回归明显正挂，偏度方面远月强于近月；锌主力平值隐波下降5.35%，低于10日及20日历史波动率，相较于波动率锥处于5%以下水平且位于近60日低位，期限结构回归明显正挂，近远月偏度小幅下降