中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230202

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为：机械（33%）、家电（17%）、电力设备及新能源（17%）、汽车（17%）、石油石化（17%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率2.5%，近1月平均收益6.7%。本周收益率表现最好的三个行业是汽车、有色金属、钢铁，收益率表现最差的三个行业是消费者服务、非银行金融、银行。 　　模型表现：截至2023/02/02，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为7.96%，较模型业绩基准中信一级行业等权（7.45%）实现0.51%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（7.81%）实现0.15%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为0.95%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为0.01%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为电力设备及新能源（89%）、综合（87%）、汽车（81%）。 　　行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为电力设备及新能源、家电、机械。基于行业盈利预期景气度指标可知，随着疫情后经济复苏预期和春节的临近，市场的高景气度行业在高端制造和消费板块。当前市场的景气度预期连续两周保持稳定，高端制造景气度维持高位，后续边际变化需进一步观察。 　　未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为机械、石油石化、汽车。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在制造业和上游周期等维度相对乐观。自2022年12月以来，市场在估值层面已经一定程度兑现了后疫情经济复苏的预期。稍早前外资大幅流入，市场风格受外资主导，当前市场在盈利是否超预期的问题上存在一定分歧，板块轮动更加频繁，投资主线有待后续相关数据进一步确定。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。