中钢期货-2023年2月份黑色金属分析报告：乍暖还寒，静待需求指引-230202

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（以下内容从中钢期货《2023年2月份黑色金属分析报告：乍暖还寒 静待需求指引》研报附件原文摘录）
　　成材：成材1月经历了强预期与弱现实，2月将逐步进入现实证伪阶段，该阶段至少将持续到4月。伴随春节假期结束，长短流程钢厂在利润促使下逐渐恢复生产，钢材供应量自底部开始爬坡，但钢材产量低于往年同期，产量一定程度的上升对价格影响不大；需求端的证伪仍是影响价格的关键，就目前情况看并不乐观，地产尚未走出拐头趋势，而工地施工在农历元月十五后才会逐步恢复，终端改善情况至少在2月下旬才能显现端倪，需求存在较大不确定性；与螺纹钢相比，热卷下游需求相对较好，新能源汽车和四大家电有望保持温和增长；螺纹钢和热卷库存大概率在2月下旬达到峰值，库存水平为近五年中等水平，对价格影响有限。综合来看，市场交易的核心在于实际需求能否与此前的预期并轨，终端需求的验证将持续贯穿2、3、4月，当前地产市场情况并不乐观。统计局月度数据存在滞后性，我们建议重点关注以下几点：一是高频数据每日建材成交量，反应现货市场热度；二是周产量恢复情况，在需求未启动前若产量回升过快不利于价格上涨；三是第三方机构关于各地地产和基建施工的调研报道，终端是否按期或提早开工。在操作上，宏观向好的同时，需要提防需求不及预期的回落风险。 　　铁矿石：现实层面，春节期间港口库存累积，终端现实需求延续弱势，钢厂春节消耗较多，节后存补库预期，短期铁矿石需求处于低位回升阶段，但受终端复苏程度较弱影响，预计回升力度和幅度均有限。监管层面，铁矿石价格监管压力不断增强，价格存在较大下行风险。策略方面，铁矿石2305合约价格或高位震荡，核心驱动是终端需求季节性回暖、长流程钢厂利润回升下的复产补库以及一季度供应端偏弱，中期铁矿石供强需弱格局难改，建议5-9正套策略。 　　煤焦：目前强预期与弱现实的博弈依然是行情主导因素，春季假期结束后现实端将步入春季开工阶段，强预期能否兑现是影响未来价格走势的关键因素，短期市场波动将会增加，需注意节奏的把控。双焦基本面上，焦企开工因利润较差暂维持稳定，后期存在钢厂的二次集中补库预期，或刺激焦企提产；焦煤矿已处于复产阶段，整体库存处于较低水平；焦煤进口趋势向好，蒙煤日通关量持续刷新近两年新高，且首批澳煤也即将到港，未来仍有较大增量空间，在进口煤增量预期的冲击下，中长期焦煤表现或弱于其他品种，进而拖累焦炭价格走势；短期在强预期的支撑下，双焦价格进一步下行空间或有限。 　　后期关注/风险因素： 　　美联储加息节奏；两会会议精神；疫情反复风险；成材终端需求复苏节奏；主流矿山天气环境；澳煤进口情况。