国海证券-行业景气跟踪系列报告：硅料价格高位趋稳，工业机器人产量高增-210624

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投资要点：核心观点：（1）海外商品需求回落预期叠加国内大宗商品价格监管影响，有色金属与钢材价格下跌，原油与动力煤价格在需求支撑下维持上涨。

（2）光伏下游组装厂开工率回调，需求回落影响逐步向上传导，硅料价格高位趋稳，供需错配逐步缓解；5月工业机器人产量高增，制造业智能升级趋势下，行业高景气度有望持续。

（3）伴随海外通胀退潮，中国杠杆水平或将回稳，前期受原材料涨价与国内“去杠杆”双重冲击的制造业板块近期有望迎来业绩与估值双修，景气度触底回升。

上游能源与金属:（1）煤炭：动力煤价格继续攀升，双焦价格稳中偏弱。

（2）原油：原油供给增长减缓，经济恢复带动原油需求强劲，油价持续提升。

（3）有色：海外有色金属普跌，库存多数减少，碳酸锂市场行情延续。

中游原材料:（1）钢铁：钢铁价格降温，社会库存小幅回升。

（2）化工：原油价格小幅上涨，燃料油、沥青价格均有所提升，供应充足，石脑油价格有所下跌；有机化工原料多数上涨，乙烯价格大幅下跌；聚酯方面，需求偏弱，PVC下跌；无机材料方面，原材料上涨与下游支撑，硫酸大涨；供应宽松，尿素价格大跌。

（3）新能源汽车：正极材料价格小幅上升，负极与电解液材料价格高位维稳。

（4）光伏：硅料价格高位回落，未来上涨空间有限，光伏组件维稳，硅片、电池片价格走弱。

中游制造：（1）电力设备：水电激增助力发电量稳步上升。

（2）通用设备：工业机器人5月产量高增，高景气有望持续。

（3）工程机械：销量同比上升环比下降。

下游消费：（1）乘用车：5月乘用车销量整体符合预期，新能源车销量维持高增长。

（2）食品饮料：白酒淡季来临，整体价格维持稳定。

（3）房地产：土地市场供应下降，新房开工势头不足。

（4）农业品：玉米价格高位盘整，生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等因素叠加影响，猪价仍有下行趋势；水果价格回升，蔬菜价格维持低位。

TMT：（1）电子：半导体维持高景气度，内存价格小幅下跌。

（2）传媒：国内电影票房收入继续走低。

交通运输：出口集装箱运价持续上行，BDI持续上涨，环比上周增加22.4%，刷新2010年6月以来新高。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加。