华创证券-【资产配置海外双周报】2021年第8期：为什么长端美债利率持续下行-210624

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投资摘要：…lifenevergivesanythingfornothing,andthatapriceisalwaysexactedforwhatfatebestows.―StefanZweig1.二季度主要大宗商品指数延续升势，铜金比触及7年高点。

与此同时，长端美债利率下行20-30个基点。

2.再通胀交易热潮之下，美债和其他资产分道扬镳，体现了供给冲击和需求冲击的此消彼长。

3.一旦长端美债利率反映了产出缺口转正对应的通胀预期,那么名义价格再往上,只会加速长端美债利率下行。

4.美联储强化价格型工具鹰派立场，淡化缩减资产购买预期，主要是引导长端美债利率和大宗商品一起回落。

5.8月底或9月初，长端美债利率或重新走高，原因是美联储缩减QE预期强化、美国财政部增加美债供给。

风险提示：变异病毒引发新一轮疫情高峰，地缘政治风险冲击原油供给。