美尔雅期货-油脂月报-230131

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（以下内容从美尔雅期货《油脂月报》研报附件原文摘录）
　　油脂：关注需求恢复情况，中短期油脂走势分化且大概率延续区间行情 　　1月美豆高位区间运行；美豆油、马棕、国内菜油重心下移；连盘豆油和棕榈油先抑后扬。宏观方面，美2022年4季度实际GDP超预期增长、通胀持续回落，美联储加息放缓预期升温，美元指数重心继续下移，原油两次探底后获得支撑，宏观氛围继续好转。产业面，棕榈油，1月马棕产量及出口同降，尤其对中印出口，不过市场预期1月马棕继续去库势头放缓。印尼即将实施B35，收紧棕榈油出口份额不过调低2月前15日的毛棕出口参考价，GAPKI月度及年度数据显示4季度印尼棕榈油库存降至常规区间。印度自4月1日起停止免税进口豆油。大豆，USDA1月报告再次对美豆供需偏紧格局定性，进入1月后美豆出口形势好转；阿根廷阶段性降雨使得作物生长状况略有改善，不过仍面临再度干旱及产量前景下修的风险；巴西收获进度略慢丰产预期不变；CBOT大豆延续略偏强的高位区间行情。国内，12月大豆到港增加、棕榈油到港回落，节前菜油储备轮出增加油脂供给；1月恰逢春节，下游需求变动较大，不过节后需求出现回升迹象；豆菜油库存有所回升，棕榈油库存100万吨附近波动，基差于平水附近运行。 　　策略，宏观氛围继续转好，美豆供应偏紧，短期CBOT大豆仍有继续交易南美天气的动能；产地棕榈油供应略有收紧但马棕产量降幅不及往年同期且出口低迷，印度免税期结束前贸易商或倾向豆油进口；国内大豆及菜油供应增加，随着旅游及餐饮出现复苏中短期国内油脂或迎来新一轮需求恢复；多因素交织，短期油脂或迎来需求恢复预期的提前交易，不过产业端整体利多动能有限，加之实际消费与预期可能出现的茅盾及油脂间供需差异，中短期油脂走势分化，豆油略强于棕菜油，油脂整体大概率延续宽幅震荡，暂以区间行情对待，关注豆棕5月继续走扩的机会。