中信期货-组合优化专题报告：截面回归与因子正交的二重奏-230131

文本预览：

《中信期货-组合优化专题报告：截面回归与因子正交的二重奏-230131（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-组合优化专题报告：截面回归与因子正交的二重奏-230131（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中信期货《组合优化专题报告：截面回归与因子正交的二重奏》研报附件原文摘录）
　　本篇报告中，我们以综述的形式讨论了市面上常见的4种正交化方法、阐明了正交实践中遇到的问题与解决办法、设计了1种商品期货组合的配置模式、配比了1种因子收益率估计的优化方式。 　　回测效果来看，可作出以下结论： 　　(1)本报告提出的新配置方式——“作用于动态商品期货池、以截面回归方式来构建组合权重”的配置效果较好，其在本文入选的6个量价因子以—“未正交搭配简单移动平均SMA（n=20）对因子收益率估计”的优化方式回测时，取得了11%左右的年化收益，夏普为0.85，最大回撤为0.2（见图表11）； 　　(2)3种正交化方式是把双刃剑，其实质来源于共线性的双刃性质。在本文入选的6个量价类因子的回测中，使用未正交因子的回测净值——无论是对因子收益率未优化时回测得到的年化收益3.49%（见图表7）、还是使用简单移动平均SMA（n=20）优化后回测得到的年化收益10.95%（见图表11），均优于相应的、基于正交化后因子的回测净值表现； 　　(3)对因子收益率估计的优化方式（简单移动平均）无论是针对非正交还是正交化后的因子均能提升策略有效性。 　　风险提示:本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。