浙商证券-爱柯迪-600933-爱柯迪点评报告：Q4业绩超预期，新能源布局加速-230129

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（以下内容从浙商证券《爱柯迪点评报告：Q4业绩超预期，新能源布局加速》研报附件原文摘录）
　　爱柯迪(600933) 　　事件：2022年预计归母净利6.2-6.6亿元，同比增长100%-113%，Q4单季度预计归母净利2.13-2.53亿元，同比增长587%-716%，环比增长10%-30%，全年扣非归母净利5.7-6.1亿元，同比增长143%-160%，Q4单季度预计扣非归母净利1.72-2.12亿元，同比增长1047%-1313%。 　　Q4业绩超预期，新能源客户拓展顺利 　　按照均值测算，22Q4公司归母净利2.33亿元，同环比分别增长652%、20%，Q4业绩超预期，主要由于①公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”产品定位，从中小件向新能源三电等领域拓展，ASP持续提升约3000元，实现从Tier2向Tier1切换；②产能利用率持续提升，公司柳州工厂、宁波智能制造科技产业园、墨西哥基地陆续投产，产品向新能源转型；③原材料、海运费、汇率等正向影响，Q4铝价平稳，为年内低位，海运指数持续下降，成本端向好。 　　产能持续提升，中大件切换顺利 　　产品上，实现了从中小件向新能源三电壳体、车身件、电控及其他壳体的转换，中大件布局加速；产能上，2022年上半年柳州基地投产，2022年下半年墨西哥、宁波智能制造科技产业园投产，2022年累计新增投产280余亩地，同时安徽两次累计竞得430亩地，发展新能源，后续产能充足。 　　战略定位智能化+电动化，从Tier2向Tier1转型 　　爱柯迪2021年设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，公司的下游客户从Tier1变成Tier1及主机厂，公司直接进入蔚来、理想、零跑等新势力主机厂产业链体系，新产品、新客户拓展顺利。收购银宝压铸后，加码半固态技术，收购富乐太仓后，覆盖锌压铸技术，实现客户及技术协同。 　　盈利预测与估值 　　预计公司2022~2024营收分别为42、57、72亿元，YOY为32%、34%、27%，归母净利分别为6、8、10亿元，YOY为109%、26%、27%，EPS分别为0.7、0.9、1.2元/股，对应PE29、23、18x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　汽车行业景气度下降；汇率、原材料、海运等波动；新能源产能扩张不及预期等。