光大证券-电力设备新能源、环保行业：新能源、环保领域碳中和动态追踪（十七），美国拟对新疆光伏实施制裁，实际影响有限但可能改变硅料供应结构-210624

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事件：根据美国商务部工业安全局于6月23日提交并拟于6月24日正式发布的文件，美国政府将把五家位于新疆的硅料生产制造企业列入实体清单，其中包括合盛硅业、新疆大全新能源、新疆东方希望有色金属、新疆协鑫新能源材料、以及新疆生产建设兵团等5家企业。

大国博弈背景下，美国将对新疆光伏产品实施无理制裁。

中国作为光伏产业链生产大国，制造端的绝对优势使得我国在全产业链各环节（硅料、硅片、电池片、组件）市占率高居全球第一。

在此背景下，美国早从2011年开始针对我国光伏产品设置贸易保护主义相关政策，从早期的“双反”（反倾销和反补贴）调查、到后续的201调查和301调查，再到本次对新疆光伏产品实施无理制裁。

2021年5月12日，美国气候问题特使约翰・克里在众议院外交事务委员会听证会上表示，拜登政府正在考虑对中国新疆地区生产的太阳能电池板和其他可再生能源产品实施制裁；6月23日，美国商务部工业安全局拟将五家位于新疆的硅料生产制造企业列入实体清单，标志着美国正式开始对新疆光伏硅料产品的无理制裁。

本次制裁对硅料供给实际影响有限，情绪面因素恐推升非新疆地区硅料需求。

根据PVInfoLink的测算，（1）若仅考虑美国每年新增装机需求（21-23年每年新增光伏装机约20~25GW），对应21-23年每年硅料需求量约5.8~7.3万吨，仅依靠海外OCI和瓦克的硅料产量供应便可满足相应需求;（2）若欧洲跟随美国亦提出禁用新疆硅料，21-23年每年欧洲+美国整体的硅料需求约15万吨，非新疆地区硅料产量供应亦可满足相应需求。

因此我们认为本次制裁对硅料供给的实际影响相对有限。

但是另一方面，为避免未来可能被美国制裁或被列入实体清单，部分光伏产业在情绪层面因素的影响下可能会在非新疆地区发展光伏相关业务，或转向采购非新疆地区的硅料，这也会进一步提升非新疆地区生产硅料的采购需求。

投资建议：（1）受情绪层面因素影响，本次事件可能会提升暂未被列入实体清单的硅料生产企业的硅料产品需求，相关企业出货及盈利能力有望提升，重点推荐通威股份，建议关注新特能源（H）、特变电工、东方日升。

（2）本次事件不会影响全球光伏新增装机量增长预期，因此不参与晶硅产业链价格博弈的逆变器、辅材环节将持续受益，重点推荐阳光电源、福斯特，建议关注锦浪科技、固德威、德业股份、福莱特、信义光能（H）。

风险分析：情绪因素致硅料价格提升从而影响装机需求；产业链价格博弈致盈利能力下行；开发商对价格提升接受程度较低致年度光伏装机量不及预期。