中信期货-商品期权周报：波动率节前升节后降，关注锌熊市价差策略-230130

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率节前升节后降，关注锌熊市价差策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。海外方面，美国四季度GDP增速超预期，12月PCE回落至5%，市场预期美联储加息放缓，驱动部分有色品种价格偏强，但不改经济走弱态势，能化类价格将抵抗式下跌；国内方面，春节期间消费逐步恢复，市场信心不断提振，黑色板块价格受到支撑。 　　在海外倒U型衰退与国内U型复苏预期共同作用下，前期商品市场整体波动率低位下探，但节前一周海外加息放缓预期与国内经济复苏预期共振，市场波动率升高，节后市场情绪回落，波动率逐步回落。 　　综合来看，推荐铜备兑看涨、锌熊市看跌价差、螺纹钢备兑看涨、原油与PTA波动率套利策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。节前一周市场行情整体偏强，组合备兑看涨策略收益率攀升，买入跨式策略收益逐步转正，显示出市场在持续降波后，近期有所企稳反弹。年初至节前一周收益率最高的是LPG备兑看涨策略，为7.3%，收益率最低的LPG备兑看跌策略，为-11.5%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。市场波动率节前整体有所回升，有色化工板块反弹明显，在经过了较长时间降波后，在海外预期降息放缓和国内经济修复共振下，同时节前市场交易节后市场大波动，带动隐波攀升。豆粕期权当前历史波动率分位数最高为72%，铝最低为2%。 　　场内期权流动性方面。近期场内期权活跃度提升，铜、铝、铁矿、原油、PTA、棉花、白糖、豆二、花生期权成交占期货在20%左右。 　　风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大