大有期货-铜月度分析报告：弱现实强预期，2月铜价震荡运行-230129

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（以下内容从大有期货《铜月度分析报告：弱现实强预期，2月铜价震荡运行》研报附件原文摘录）
　　1月宏观利好集中释放，美国经济软着陆预期增强以及中国经济复苏预期引领铜价强势上涨。同时，欧元区随着能源价格大跌，市场对其未来悲观的经济预期产生调整，欧元走强对美元形成压制，有利铜价。 　　宏观面：就外围环境而言，美国四季度GDP初值略超预期，折年率为2.9%，高于2.6%的市场预期，在通胀较正常回落的背景下，市场预期美联储在2月进一步放缓加息至25BP的实现概率较高，同时较强的经济数据也缓和了短期的衰退忧虑，有利于风险偏好回升。国内而言，第一波疫情感染高峰期已过，从近期地方两会的重点工作和财政收入目标来看，地方政府对于今年经济增长整体乐观，且稳增长、扩内需政策的力度料将不减，这使得市场对中国经济复苏有乐观的预期。 　　基本面：1月国内迎来春节，受12月底疫情冲击及消费淡季的影响，国内下游铜材消费需求持续下滑。相较需求，供应则相对宽松，受铜价上涨影响，1月冶炼厂有较高的生产积极性，部分冶炼厂存在春节没有停工或节后较快复工的现象，后续供给增量仍较明显。虽然海外铜矿干扰事件不断发生，但即便铜进口数据有所回落，充足港口精矿库存能充当缓冲垫，降低矿端的短期影响。 　　展望：短期看，乐观的宏观预期是否兑现成为决定铜价走势关键；中期看，铜矿开采和冶炼产能的释放将带动铜供需平衡走向过剩，铜价缺乏向上的动力。此外，美联储虽释放“减速”信号，但流动性收紧趋势不变，货币政策难以转向，预计2月铜价宽幅震荡运行，运行区间[67000,72000]。 　　风险提示：美联储超预期加息；国内经济修复不及预期