光大证券-2023年1月PMI数据点评及债市观点：转入新阶段，后续进一步恢复可期-230131

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（以下内容从光大证券《2023年1月PMI数据点评及债市观点：转入新阶段，后续进一步恢复可期》研报附件原文摘录）
　　事件 　　2023年1月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，分别比2022年12月份上升3.1、12.8和10.3个百分点。 　　点评 　　制造业PMI：制造业生产经营恢复，但不少分项指数仍处在荣枯线以下，反映景气度虽在上升，但并不强。2023年1月份制造业采购经理指数录得50.1%，重返扩张区间，但刚刚超过荣枯线，反映景气度虽在改善，但并不是很强。从结构来看：供给指数开始改善，但仍处在荣枯线以下；需求指数均有所改善，外需指数仍处在荣枯线以下；价格指数“一升一降”，价格环境并不利于企业扩张；不同规模企业PMI均有所回升，但中小型企业PMI仍处在荣枯线以下。随着疫情防控转入新阶段，企业生产经营活动逐步恢复，制造业景气水平较快回升，但目前不少指数仍处在荣枯线以下，预示经济仍处在恢复过程中，后续恢复可期，但具体情况仍需进一步观察。 　　非制造业PMI：景气水平触底回升，建筑业景气度继续上升，受春节假期影响，服务业景气水平触底后快速回升。1月非制造业商务活动指数为54.4%，比2022年12月上升12.8个百分点，在连续6个月回落后，景气水平触底回升。从行业来看：建筑业景气度继续上升，且预期较好；服务业景气水平触底后快速回升，春节假期是重要推手。 　　债市观点 　　近期债券收益率波动明显，但从2022年全年来看，大体在一个区间波动，10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%。对于2023年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调。我们认为，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡，震荡中枢在2.8%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。 　　风险提示 　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。