民生证券-策略专题研究：2023安全的内核系列-一-：能源安全下的电力系统建设-230130

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（以下内容从民生证券《策略专题研究：2023安全的内核系列（一）：能源安全下的电力系统建设》研报附件原文摘录）
　　“二十大”的能源安全之下，电力是一个明显的短板。电力作为制造业最 　　核心的能源，在我国大力发展制造业与电气化的趋势下，电力系统无疑成为保障能源安全的核心。当前我国电力系统存在明显的短板：一方面基础电源相对充裕，但尖峰可用容量严重不足；另一方电力缺口空间分布不均，这也是在过去两年造成“限电限产”现象的原因，并且这种特征将会随着新能源的发展越来越突出。因此为了保证我国能源供给的稳定性与安全性，相较于继续大力发展基础电源，弥补尖峰电源不足的短板可能是更迫在眉睫的事情，“加强能源基础设施建设”也是重要的提升有效需求的手段，兼顾了发展与安全。 　　“十四五”我国用电量缺口：总量缺，不同地区缺口差异大。根据我们的测算：（1）需求侧，在2025年的单位GDP能耗相较于2020年下降13.50%、终端电气化率提升至30%的背景下，2022-2025年我国电力需求年化增速可达4.55%；（2）供给侧，考虑到能源转型的目标，假设2025年非化石能源发电量占比为39%，同时2025年可再生能源发电量为3.3万亿千瓦时的情况下，2022-2025年我国发电量年化增速可达4.16%。发电量增速略低于用电需求的增速，到2025年用电量需求和发电量之间的缺口约为1亿吨标准煤（约合8335亿千瓦时）。这意味着“十四五”期间我国仍缺电。同时用电量的缺口还存在空间分布不均的特征：我们用用电量-发电量来衡量用电量缺口，则我国缺电地区主要是东部沿海及华北地区，而西北和西南地区则是电量输出大省。 　　“十四五”我国用电负荷缺口：尖峰时刻电源不足，缺口较大。用电负荷不同于用电量，它是用电设备在某一时刻实际取用的功率总和。由于风光水电等波动性电源的存在，可用容量可能在某些阶段无法满足用电负荷（比如冬夏高峰），就会造成用电负荷的缺口。根据我们的测算：（1）需求侧，假设2025年用电负荷/装机容量约51%（过去5年均值），则在“十四五”目标发电装机容量为30亿千瓦的基础上，预计2025年用电负荷最高可达约15.34亿千瓦（2020年最高为10.77亿千瓦）；（2）供给侧，根据不同电源的受阻系数进行测算，在风光提前达到2030年装机总和12亿千瓦目标的假设下，预计2025年新增可用容量可达2.16亿千瓦（不考虑煤电与备用）。这意味着由于风光的快速发展，导致电力系统的脆弱性上升，2025年用电负荷与可用容量之间的缺口高达约2.4亿千瓦。结构上看，华北、华东、华中的最高用电负荷/发电设备容量比值明显在全国51.93%的水平之上，意味着这些区域用电负荷缺口较大。 　　能源安全下的电力系统建设。“能源安全”的重点在于“多元供应保障安全、有序替代、强化底线思维”,以冗余度的系统抵抗冲击，本身也是更高成本和投入的来源，但这也是新的投资机遇：对于用电量缺口而言，（1）需求侧应进一步降低单位GDP能耗，这将带来高耗能产业技改专用设备的需求（如空气预热器、高效换热器等）；（2）供给侧可以进一步增加可再生能源发电量（水风光电站建设将带来原材料铝、铜的需求）；（3）区域不均衡可以通过加强电网投资来进行解决（电线电缆、换流阀、输变电设备、电力系统软件、发电监测等）。其次，对于解决用电负荷缺口而言，（4）需求响应的推广：分时电价将会使得更为稳定的火电产能价值提升，储能有利可图；而需求响应的技术框架包括电网侧的需求响应自动服务器、能量管理系统以及用电信息采集系统；通信层的远方通信技术；用电侧的智能楼宇、家居以及智能电表等；（5）提升尖峰时刻的可用容量：涉及抽水蓄能电站、电化学储能、燃气发电的建设。未来投资者可以进一步关注：各地可再生能源装机和消纳目标的完成情况，电网消纳能力的临界点将在各种用电高峰出现的紧缺中逐步被发现，这是未来补短板投资的进一步催化，也是我国制造业生产系统潜在供应冲击的来源。 　　风险提示：用电需求不及预期；相关政策落地不及预期；测算误差。