浙商证券-骄成超声-688392-骄成超声点评报告：业绩符合预期，期待复合集流体等新领域加速应用-230130

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（以下内容从浙商证券《骄成超声点评报告：业绩符合预期，期待复合集流体等新领域加速应用》研报附件原文摘录）
　　骄成超声(688392) 　　投资要点 　　事件： 　　公司公告：预计2022年归母净利润较上年同期增加3075万元-4775万元，即1亿-1.17亿元，同比增长44%-69%。 　　受益于下游电池企业需求旺盛，2022年业绩基本符合预期 　　受益于下游电池企业需求旺盛，公司新签订单大幅增加，2022年业绩实现大幅增长。根据公告，预计2022年归母净利润为1-1.17亿元（中值为1.09亿元），同比增长44%-69%（中值为57%），基本符合预期。 　　我国超声波焊接设备龙头，动力电池为核心应用领域 　　公司主要产品为超声波焊接、裁切设备等，以及动力锂电生产自动化解决方案，2022年上半年动力锂电超声波焊接设备收入占比65%，配件占比16%，动力电池制造自动化系统占比11%。实控人、董事长等在内的管理团队多来自上海交大机械专业，技术背景较强。2019-2021年公司归母净利润复合增速43%，成长性较强。2018-2021年公司平均毛利率/ROE（加权）达55%/27%，盈利能力较强。 　　超声波设备用途广泛，期待复合集流体等新领域加速应用 　　预计2025年超声波焊接设备市场规模超30亿元，未来4年行业复合增速20%。其中动力锂电是重要应用领域，复合集流体产业趋势下需求大幅增加，单GWh对应超声滚焊机需求数量是传统极耳超声焊接设备3倍。汽车线束、IGBT将成为新的重要增长点，预计2022-2025年行业复合增速分别54%/66%。 　　动力锂电领域国产替代顺利，公司技术、客户优势明显 　　动力锂电领域公司的主要竞争对手为必能信、Sonics，公司引领国产替代，根据招股说明书，其在宁德时代和比亚迪2021年采购同类产品的比重均超过50%。同时，公司也已切入国轩高科、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技等其他一线动力电池企业。在高压汽车线束、IGBT等壁垒较高领域，公司主要竞争对手为德国雄克，公司产品性能优于国内同行，正积极推动国产替代。 　　盈利预测与估值 　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.16、1.92、2.86亿元，同比增速分别为68%、65%、49%，对应的PE分别为99、60、40倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　技术变革及产品研发风险、客户集中度较高及大客户依赖风险、重要零部件进口占比较大风险。