开源证券-金融工程定期：资产配置月报-2023年2月--230131

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（以下内容从开源证券《金融工程定期：资产配置月报（2023年2月）》研报附件原文摘录）
　　股债配置观点：权益风险预算下调，股票仓位保持中配 　　开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。 　　我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.57%，最大回撤4.89%，收益波动比1.64，收益回撤比1.34。 　　回顾1月股债配置，股权风险溢价ERP信号、历史估值分位数、流动性信号同时看多，配置股票仓位为27.74%，债券仓位为72.26%，1月组合收益2.14%。展望2月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数为中性，流动性信号看多，权益仓位为14.17%，债券仓位为85.83%。 　　行业轮动观点：2月看多非银、计算机、电力设备、建材等 　　开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。 　　2月风格板块判断：成长组得分大幅高于价值组，推荐配置成长风格；板块上看多大科技、大周期板块。 　　1月份行业组合回顾：美容护理、建筑材料、食品饮料、家用电器、商贸零售、社会服务、轻工制造、传媒、通信、银行，组合平均收益率为4.46%，基准组合收益率为6.21%，超额收益率为-1.75%。 　　2月份行业配置推荐：非银金融、计算机、电力设备、建筑材料、有色金属、食品饮料、机械设备、纺织服饰、建筑装饰、通信。 　　1月行业ETF组合回顾：建筑材料、食品饮料、家用电器、传媒、通信、银行，组合收益率为6.64%，有ETF跟踪的行业平均收益率为7.76%，超额收益率为-1.13%。 　　2月行业ETF组合配置：非银、计算机、建材、有色金属、食品饮料、机械设备。 　　“配置+选基”FOF组合：1月组合收益6.81%，相对主动股基超额-0.40% 　　通过因子择时进行基金策略配置，并结合分域选基因子增强构建“配置+选基”FOF组合。截至2023年1月30日，1月开源“配置+选基”FOF组合收益率为6.81%，主动股基指数收益率为7.21%，组合超额收益为-0.40%。2023年2月看多高成长风格驱动的基金策略，相应高配黑马成长、GARP、积极成长、行业轮动、趋势交易五类投资策略基金。 　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。