国泰期货-估值偏低，择机做多“猪粮比”-230131

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（以下内容从国泰期货《估值偏低，择机做多“猪粮比”》研报附件原文摘录）
　　我们的观点： 　　当前偏低的“猪粮比”导致生猪养殖行业大面积亏损，难以持续，推荐“多生猪、空玉米”的组合策略。 　　我们的逻辑： 　　从生猪端看：当前生猪由于前期集体压栏、疫情集中发展导致消费骤降等因素导致阶段性过剩，非瘟疫情以来，生猪养殖成本随着防疫成本、饲料成本、人工费用支出增加而较此前大幅提高，当前生猪行业已经进入大面积亏损状态。随着国内疫情的稳定、经济的恢复，阶段性供需压力将得到消化，生猪养殖利润有望恢复至盈亏线以上。 　　从玉米端看：玉米价格处于历史高位，利润良好；2022/23年度玉米产量稳定但品质较此前两年有明显提升，“有效供给”增加，我们预计玉米价格中枢可能下移，种植利润转弱。 　　交易策略： 　　合约选择：多生猪05+空玉米05，按照1手生猪、5手玉米的数量进行匹配； 　　建仓策略：30%+40%+30%的建仓策略，首次加仓时机可能出现在收储政策发布之际。