华鑫证券-普源精电-688337-公司事件点评报告：2022年扭亏为盈，高端占比+直销占比+国内占比均提升-230130

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：2022年扭亏为盈，高端占比+直销占比+国内占比均提升》研报附件原文摘录）
　　普源精电(688337) 　　事件 　　普源精电-U发布2022年年度业绩预告：预计2022年实现营业收入6.25-6.39亿元，同比增长29.14-32.13%，实现归母净利润8951.04-9610.59万元，扭亏为盈，实现扣非后归母净利润4541.35-5078.50万元。 　　投资要点 　　扭亏为盈，高端占比+直销占比+国内占比均提升 　　根据测算，预计公司Q4实现营业收入2.11-2.25亿元，同比增长36.13-45.16%，环比增长37.9-47.1%，实现归母净利润3937.2-4596.75万元，同比增长54.78-80.7%，环比增长82.4-112.96%，实现扣非后归母净利润2795-3332万元。2022年公司业绩增长主要原因为：1）原创技术红利释放，通过自主研发并拥有核心知识产权的新技术平台数字示波器持续扩大品牌影响力及市场占有率；2）高端产品持续拉动，高端数字示波器及任意波形发生器为代表的高端产品销售收入增长率达到约98%，同时进一步提升公司毛利率水平；3）直销业务快速发展，2022年大客户及终端销售直销模式部署取得显著成果，销售收入增长率达到约73%；4）国产替代政策助力，依托国产领先的品牌、技术和营销优势，公司通过高端产品突破和自研技术转化提升市场份额，国内销售收入增长率达到约46%，本土化优势得到进一步展现。 　　13GHz示波器即将问世，教育贴息有望成为增长新动力 　　2022年公司发布“半人马座”芯片组及搭载该芯片组的高分辨率数字示波器新品，首次实现硬件垂直分辨率指标达到12bit，是公司自研芯片战略全新的里程碑，具备国内行业技术领先优势、芯片壁垒优势和成本竞争优势。目前13GHz数字示波器进展顺利，预计2023年春季将正式发布，根据公司披露，13GHz数字示波器覆盖的应用在全球有接近30亿的市场空间，在中国有10亿左右的市场空间。 　　2022年9月教育部先后发布扩大教育投资和贴息贷款政策，此后公司主动展开与相关高校的对接工作，目前教育贴息贷款项目已经完成预算申报，审批和执行正在陆续进行中。公司在国内高等教育基础教学市场的电子测量仪器市占率领先，新推出的5GHz带宽高端数字示波器、5GHz高端任意波形发生器、12bit高分辨率数字示波器以及微波射频类产品有望在本次教育贴息商机中受益。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为6.34、8.64、11.62亿元，EPS分别为0.75、1.48、2.10元，当前股价对应PE分别为132、68、48倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。