国盛证券-煤炭开采行业周报：假期平稳运行，节后静待需求启动-230129

文本预览：

《国盛证券-煤炭开采行业周报：假期平稳运行，节后静待需求启动-230129（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-煤炭开采行业周报：假期平稳运行，节后静待需求启动-230129（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《煤炭开采行业周报：假期平稳运行，节后静待需求启动》研报附件原文摘录）
　　本周行情回顾： 　　中信煤炭指数3184.56点，上涨2.49%，跑输沪深300指数0.14pct，位列中信板块涨跌幅榜第13位。 　　重点领域分析： 　　动力煤：假期以稳为主，重点关注节后需求启动情况。本周，节假日期间，市场活跃度较低，供需双弱下，煤价趋于稳定。截至1月28日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1225元/吨左右，周环比持平。产地方面，虽然国有煤矿春节期间不停产，但部分民营矿井已经停产放假，部分煤矿维持单班生产作业，整体供应持续紧缩；虽产地供应明显减少，但受降雪封路及放假等影响，及大部分贸易商放假，下游采购量趋缓，市场活跃度较低，供需双弱下，坑口煤价趋于稳定。港口方面，中小民营煤矿陆续放假，叠加部分区域受降雪影响，产地发运货源有限。而港口受大风、大雾天气影响，多有封航现象；港口市场气氛冷清，报价暂且维稳。下游方面，工厂陆续停工放假，工业端用电负荷整体偏弱，火电机组出力减少，电厂日耗步入下行通道，考虑部分电厂及非电企业节前备货工作也基本到位，除极个别刚性需求外，采购基本停滞。整体而言，今年由于疫情优化和保供压力的减轻，春节期间煤矿放假数量和时间均较前两年增加。港口春节期间库存变化不大，维持在较高水平。调入调出均出现一定幅度的回落，其中调入回落主因铁路运量不稳定，预计复工后逐步缓解；调出主因天气致频繁封航及锚地船偏低所致。下游方面，春节期间我国多地将遭受大幅降温袭扰，气温下降速度和幅度双高，全国气温普遍较低，寒潮影响下，取暖用电需求旺盛。外加节前囤货的贸易商看好后市，节后会有惜售待涨的情绪，预计市场可流通货源有限，且节后复产复工持续推进，下游非电企业短期有补库需求，对煤价行程一定支撑。但若后续下游阶段性补库完成后不能明显消化掉囤货库存，缓解北港库存压力，则高库存会重新压制价格。 　　焦煤：假期平稳运行，节后窄幅震荡。本周，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。截至1月28日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。产地方面，春节期间，产地煤矿陆续停产放假，炼焦煤供应量不断缩减。进口蒙煤方面，春节期间中蒙口岸初一至初三闭关三天，于初四恢复正常通关，口岸日通关车辆维持700车左右，然口岸闭关时间比往年相对较短，部分贸易商仍未进入工作状态，贸易商拉运积极性较低，通关车辆数稍显欠佳，后期或有增加预期。本周口岸贸易商多已放假离市，市场交投氛围冷清，供需双弱局势下煤价延续弱稳运行。需求端，焦假期期间产地多数煤矿停产放假，焦煤市场供应减少，同时下游采购积极性减少，中间贸易商多休市离场，市场成交较为平淡，叠加下游市场看降情绪较浓，对原料煤采购不确定性较强，市场暂持观望，多维持节前报价。后市来看，春节期间全国炼焦煤价格整体偏稳，市场基本处于休市状态，由于今年煤矿放假时间普遍偏长，加上节后不确定性较大，市场参与者普遍存在观望心理，报价暂时延续节前水平。节后市场多空交织，一方面，部分未放假煤企由于春节期间物流发运受阻导致累库，节后仍有下调可能；另一方面，今年春节下游原料库存普遍偏低，节后存在一定程度补库，叠加煤企放假时间偏长，煤种或呈现结构性偏紧局面。短期来看，节后炼焦煤价格或窄幅震荡。中长期来看，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格一旦走强，钢厂亏损和库存压力减轻，将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨，重点关注终端需求改善情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。 　　焦炭：焦钢博弈，焦炭第三轮下跌难以兑现。近期，焦钢博弈持续。供应端，受利润亏损等因素影响，产地焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态；焦企出货放缓，各地出现不同程度的累库。需求端，建材现货市场小幅偏强运行，部分前期正常检修高炉复产，影响高炉开工持续回升，但市场情绪走弱，且目前多数钢厂库存已增至中高位水平，采购积极性较差。综合来看，春节期间焦炭市场以稳运行，焦钢企业多数维持节前生产水平，部分企业生产负荷有所下降，但整体影响有限。另外由于春节物流效率的降低，中上游库存增加，下游钢厂库存降低。虽然短期焦炭供需略偏宽松，但焦炭第2轮提降落地后，焦企库存煤陷入亏损状态，即期亦无利润，导致产量小幅收缩。而钢厂利润有所恢复，铁水产量预计逐步回升，焦炭供需可能再度发生微妙变化。因此，焦炭价格不具备第三轮下跌空间，目前市场多以观望为主，价格涨跌皆有理由，焦钢博弈进入白热化阶段，后续重点在于铁水产量和钢材利润情况。 　　投资策略。市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，2023年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，2023年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》）。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。