银河证券-利亚德-300296-Q2业绩符合预期，取消定增不影响公司战略布局-210624

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事件公司发布2021半年度业绩预告，同时公司发布《关于取消向特定对象发行股票事项的公告》。

LED显示行业复苏强劲，公司Q2业绩符合预期公司预计2021年上半年实现营业收入35-38亿元，同比增长20.7%-31.0%，实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长11.3%-33.5%。

2021Q2实现营收20.1-23.1亿元，同比增长19.4%-37.2%，环比增长34.9%-55.0%，实现归母净利润1.5-2.0亿元，同比下滑28.6%-4.8%，环比增长44.2%-92.3%。

公司上半年新签订单同比大幅增长，创造历史新高，境内业务复苏强劲，境外业务自4月下旬开始订单步入稳定区间，目前境外新签订单超过上年同期。

公司Q2利润较同比略微下滑，主要因为二季度受供应链及产能等影响，虽有足够订单，但未能按照订单需求及时发货，影响部分收入及利润确认，同时2020年二季度因夜游、文旅特殊项目结算等原因，单季利润较高。

我们认为在LED显示行业强劲复苏背景下，公司作为行业龙头将充分受益。

公司现金流充沛，取消定增不影响募投项目资金投入公司2020年12月曾发布公告拟定增募资15.2亿元，主要用于公司在MicroLED等领域的布局以及补充流动性。

定增主要原因是公司担心疫情导致业绩与现金流受到影响，进而影响公司银行授信及贷款额度，影响公司未来投入。

本次取消定增主要是因为公司疫情后业务恢复较快，现金流大幅改善，资金状况较为充沛。

公司2020年经营性现金流净额创出新高，达到11亿元，货币资金达26亿元，2021Q1经营性现金流净额同比增长110.9%，且未来状况持续向好。

公司长期信用等级为AA+，额度较为充足。

取消定增后，LED应用产业南方总部项目部分采用前期募集资金变更的5429.7万元，其余部分采用公司自有资金，不影响项目战略投入。

卡位Mini/MicroLED赛道，公司有望引领行业下一轮增长我们认为Mini/MicroLED商业化进程迎来加速，将引领LED应用的下一个升级趋势。

公司在Mini/MicroLED领域进展顺利，公司与晶元光电合资企业利晶于2020年10月正式投产，成为全球首家MicroLED量产基地，目前订单饱满已提前扩产。

先进的巨量转移技术（良率达99%）、成熟的IMD技术以及产业链整合优势使公司在MicroLED竞争中具备优势。

我们预计2021年公司MicroLED产品将实现营收3-5亿元，未来将保持快速渗透趋势。

投资建议我们维持公司盈利预测不变，预计公司2021-2023年实现营业收入86.18、112.46和142.77亿元，分别同比增长29.92%、30.49%、26.95%；实现归母净利润8.14、11.95、16.14亿元，分别同比增长183.34%、46.79%、35.11%，当前股价对应2021年25.8倍PE。

维持“推荐”评级。

风险提示下游需求不及预期，新技术研发应用不及预期的风险。