浙商证券-捷佳伟创-300724-捷佳伟创点评报告：开年获50GW TOPCon订单，增速有望超预期-230120

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（以下内容从浙商证券《捷佳伟创点评报告：开年获50GW TOPCon订单，增速有望超预期》研报附件原文摘录）
　　捷佳伟创(300724) 　　2023年以来累计获TOPCon电池订单50GW，助力TOPCon技术加速扩张 　　（1）据公司官方公众号，公司累计获50GWTOPCon订单，实现开门红。中标设备包括湿法设备、正背膜设备、PE-poly、硼扩及配套自动化设备，其中包括头部光伏电池厂家的重复性订单、行业新秀订单。 　　（2）PE-poly技术成为TOPCon电池生产的主流线路，公司中标设备金额占TOPCon整线设备份额在40%以上。公司TOPCon电池核心装备PE-poly因其三合一工艺集成，很好地解决传统路线上的绕镀、石英器件损耗、原位掺杂工艺时间长等难点，并实现了自有知识产权保护。随着TOPCon扩产规模的快速增加，公司的PE-poly装备技术方案成为TOPCon技术路线的主流选择，市占率已超过50%，并呈逐步上升趋势。此外，公司的PE-poly设备在原定以LPCVD为主的客户中也取得了一半的市场份额，具有标杆性的意义。 　　（3）TOPCon电池市场：预计2023-2025年将迎扩产高峰期、年均有望超200GW。预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元（年均369亿元）。其中2023年TOPCon设备行业市场空间预计将超359亿元（预计超200GW、按照1.8亿/GW投资额测算）。公司在TOPCon设备领域已实现整线布局、订单大批量突破，钙钛矿、半导体、光伏HJT设备有望多点开花。 　　TOPCon设备：TOPCon先进MAD装备累计获20GW订单，引领PE-poly大规模应用 　　2022年12月2日，公司TOPCon先进MAD装备再获订单，累计获近20GW订单。MAD装备是基于公司独创技术开发的复合气相氧化铝淀积炉，用于TOPConPE-Poly路线正面氧化铝的制备，具有优秀量产表现和宽广工艺研发空间。公司提供PE-poly核心设备产线年产能累计达100GW，产品含全品类工艺制程设备和丝网印刷设备，服务于客户境内外N型TOPCon电池基地。 　　HJT设备：GW级电池产线设备出货；板式PECVD设备中试线量产平均效率稳定在25%以上 　　公司已顺利出货GW级HJT电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD与TCO设备安装到位。板式PECVD设备采用RF微晶工艺，中试线量产平均转换效率稳定达25%以上，部分电池转换效率接近26%。 　　钙钛矿设备：首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白 　　公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。 　　半导体设备：8时Cassette-less设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单 　　2022年6月子公司创微微电子8时Cassette-less清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10余台清洗设备重复订单，制程涵盖8时至12时。 　　投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性预计2022-2024年归母净利润10、13、16亿元，同比增长39%、30%、24%，CAGR=27%，对应PE为41、32、25倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。