国金证券-振华风光-688439-业绩持续高增长，拓品类推进IDM模式发展-230119

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（以下内容从国金证券《业绩持续高增长，拓品类推进IDM模式发展》研报附件原文摘录）
　　振华风光(688439) 　　2023年1月19日，公司发布2022年业绩预告，22全年预计实现归母净利润2.90亿元~3.10亿元（同比+63.9%~+75.2%）、扣非归母净利润2.80亿元~3.00亿元（同比+57.0%~+68.2%）。22Q4预计实现归母净利润0.63亿元~0.83亿元（同比+197.6%~+291.7%）。 　　业绩持续高增长，23Q1有望延续强劲势头。可靠IC市场持续高景气，公司发挥放大器、轴角转换器等核心产品竞争优势，实现销量高增。公司改造关键技术工艺，以规模效应带动盈利能力提升，22Q4预计实现归母净利润0.63亿元~0.83亿元（同比+197.6%~+291.7%，环比+4.5%~+37.5%）。考虑到12月疫情严重，公司在工作时长不足情况下仍实现高增长，实际生产经营或更优，反映出公司及军用模拟IC需求旺盛订单充沛，23Q1有望保持强劲态势。 　　持续开拓新品，筑牢模拟IC细分赛道龙头根基。公司不断进行新产品的研发设计，形成新的利润增长点，提高自身整体竞争力和抗风险能力。公司已布局西安、南京、成都和贵阳等研发中心，布局新的产品体系、丰富品类，筑牢模拟IC细分赛道龙头根基。 　　募投进展顺利，打造军用模拟赛道IDM领先企业。公司IPO拟建一条6英寸月产3k片晶圆线及年产200万块后道先进封测线，提升设计、制造、封测一体化能力，转型IDM打造模拟IC核心竞争力。22年11月封测厂房建成、首批设备进场，22年12月募集资金全部到位。新工艺线将加快产品研制、提高产品交付能力，助力公司抢占更多市场份额。 　　公司是国内军用模拟IC核心供应商和唯一上市标的，未来转型IDM模式将进一步提升产品交付能力、强化核心竞争力。预计公司2022-2024年归母净利润为3.00亿、4.39亿、6.03亿元，同比增长69.7%/46.1%/37.4%，对应PE为76/52/38倍，维持“买入”评级。 　　下游装备需求增长不及预期、研发进展及国产替代进度不及预期、募投项目建设及产能释放进度不及预期。