浙商证券-12月经济数据及债券观点：地产投资周期底部已现-230118

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（以下内容从浙商证券《12月经济数据及债券观点：地产投资周期底部已现》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　12月经济数据超市场预期，主要由消费和地产投资驱动；但是在数据超预期之外，我们要看到“强现实”还没实现。其中，（1）12月社零拉动靠的主要不是线下消费场景的修复，而是必选和汽车的拉动，（2）12月地产投资大幅止跌的核心原因是基数效应，次要原因是保交楼持续推进导致竣工提速，中长期的“需求→投资”还没走完第一步，地产投资依靠贷款支持。 　　落实到债市策略上，1月降息博弈落空、“强现实”还未完全实现、第一波理财赎回潮基本结束，在基本面修复出现持续稳定的数据验证前，债市大概率偏震荡市，10Y国债可做交易，但见好就收是基本原则。 　　风险提示 　　1、政策超预期变动 　　2、基本面超预期变动