天风证券-宏观：最后一份经济数据的几个意外-230118

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（以下内容从天风证券《宏观：最后一份经济数据的几个意外》研报附件原文摘录）
　　2022年最后一期经济数据并不平淡，创造了诸多“预料之外”。 　　第一个意外是4季度GDP增速2.9%，下滑幅度明显偏低，这也直接把全年经济增速拉到了3%。 　　第二个意外是12月社零同比增速-1.8%，相比11月上行4.1个百分点，降幅明显收窄。 　　第三个意外是12月服务业生产指数超预期上行，12月服务业生产指数同比增速上行1.1个百分点至-0.8%。 　　第四个意外是在房地产销售未见明确改善的情况下，12月房地产当月投资增速降幅趋缓，当月同比增速从-19.9%回升至-12.2%。 　　我们认为可能算不上意外的是2022年中国总人口负增长。2022年总出生人口回落至956万人，总死亡人口上升至1041万人，一升一降导致2022年总人口减少85万人。 　　风险提示：经济增长低于预期，国内疫情演变超预期，海外出现新的黑天鹅事件。