中诚信国际-信用利差周报2023年第1期：首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，信用债收益率多数下行-230119

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2023年第1期：首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，信用债收益率多数下行》研报附件原文摘录）
　　市场动态 　　2023年1月5日，人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。根据通知，自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府按照因城施策原则，可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。此次首套房贷利率调整机制的建立，从需求端入手，或对房地产销售的回暖有一定支撑作用。对债市而言，地产政策的进一步放松，使市场对于经济复苏的预期增强，同时也令市场对于宽信用的担忧有所增加，后续或对债市运行形成一定利空作用。但从短期看，当前经济修复基础仍不稳固，稳地产、稳增长政策落地见效也需时间。此外，中央经济工作会对于货币政策“精准有力”的定调，也使得市场对于后续金融市场流动性维持合理充裕的信心有所增强。预计春节前债券收益率持续上行的动力仍然不足，整体或维持区间波动状态。 　　宏观数据 　　12月份，非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，非制造业景气水平继续回落。受疫情影响，服务业商务活动指数降至39.4%，低于上月5.7个百分点，体现服务业市场活跃度明显降低。零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35.0%。 　　货币市场 　　上周，央行公开市场合计开展570亿7天逆回购，当周共有9440亿元7天逆回购和7140亿元14天逆回购到期，央行合计净回笼16010亿元。虽然周内央行大规模回笼资金，但在跨年时点的结束后市场需求明显下降，资金面转松。截至上周五，各月内期限押式回购利率较前一周全面下行89-149bp。Shibor方面，3月期与1年期Shibor分别下行8.7和9.6bp,二者之间利差有所收窄。 　　一级市场 　　上周，信用债发行规模为1416.14亿元，较前一周减少300.16亿元。分行业来看，基础设施投融资、综合、建筑行业发行规模位居前位。净融资方面，上周多数行业存在融资净流出，其中房地产、化工、煤炭等行业净流出规模较大。发行成本方面，各期限等级债券发行利率涨跌互现。 　　二级市场 　　上周，债券市场多空因素交织，债券收益率涨跌互现。利率债收益率短升长降，5年期以内债券收益率多数上行1-8bp，5年期及以上品种收益率普遍下行2-4bp。信用债收益率多数下行1-23bp。信用利差方面，不同期限等级的信用利差均有所收窄，幅度在3-15bp之间。评级利差方面，各相邻等级间利差有涨有跌，除AAA与AA+级中期票据等级利差收窄8bp以外,其他相邻等级间利差变化幅度不超过5bp。