方正证券-北方华创-002371-受益下游扩产需求-210624

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第三代半导体等新技术应用蓬勃发展，催生工艺设备市场巨大增量空间。

受新能源汽车、光伏、5G基站、快充等下游市场驱动，第三代半导体市场快速发展。

据CASAResearch统计，功率方面，2020年我国SiC、GaN电力电子器件市场规模约47亿美元，预计未来年增速将达到45%；射频方面，2020年国内GaN微波射频器件市场规模约66亿元，未来具备成倍增长潜力；LED方面，Mini/MicroLED快速发展，未来也将切入更多应用场景，带来增量LED市场空间。

此外，PCRAM等先进存储技术、TSV等先进封装技术、PERC+/TOPCon/HJT等先进光伏技术，均为对应领域的半导体工艺装备提供了新的发展方向和市场空间。

下游投资扩产活跃，设备需求旺盛。

第三代半导体方面，目前国内SiC、GaN器件在建产线14条，GaN射频在建产线5条；国内第三代半导体产线投资金额已达700亿元。

LED方面，2020年国内共有16笔Mini/Micro-LED投资项目，涉及金额超过180亿元。

光伏方面，在“碳中和”和平价催化下，国内多家光伏龙头企业均发布相关产能扩张计划，合计扩产金额超百亿。

IDM与代工厂方面，未来几年扩产投资金额合计已超4000亿元（不包括存储）。

此外，国内存储器厂扩产规划依旧不容小觑。

新材料新结构变革下，国产设备厂商有望重构设备供应新格局。

随着集成电路芯片新材料、新结构技术层出不穷，市场也对工艺制造设备提出了更高的要求。

技术方面，为满足制造工艺的苛刻要求，装备研发需要有充足的核心技术研发储备；市场方面，若装备研发成功，装备售价将较以往技术代的产品售价更高，投资回报更加可观。

目前国内外主流芯片厂商均已布局先进工艺的技术开发和产业化应用，此时正是国产装备企业顺势进入先进工艺技术代的最佳机会。

作为国内领先的平台型半导体设备供应商，公司充分受益增量市场空间。

公司是国内第三代半导体设备重要供应商，其中碳化硅方面，可以提供长晶炉、外延炉、刻蚀、高温退火、氧化、PVD、清洗机等设备，氮化镓方面可以提供刻蚀、PECVD、清洗机等设备。

光伏方面，公司自主研发了国内应用于高效光伏电池生产的负压扩散炉，打破了国际技术垄断，获得市场认可，并作为国内整线设备出口厂商成功进入国际供应链体系。

LED领域，ICP刻蚀机自面市以来已经实现了两百台的销售突破，其中GaN刻蚀机新增市占率超过80%，成为行业标杆机型。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为90.6/130.4/180.3亿元，归母净利润分别为8.5/15.1/18.7亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）行业景气度不及预期。