华泰期货-白糖年报：国际市场供应过剩，国内糖价受进口成本支撑-230117

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（以下内容从华泰期货《白糖年报：国际市场供应过剩，国内糖价受进口成本支撑》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　上榨季全球供应短缺103万吨，本榨季全球供应预估将过剩153万吨，国际糖市供应从缺口转为过剩，预计中长期原糖价格将震荡下跌。国内方面，虽然国际市场前景不乐观，但由于国内进口利润持续大幅倒挂，叠加国内消费回暖，预计中长期郑糖期货价格维持区间震荡，主力合约波动区间为5400-6100元/吨。 　　核心观点 　　市场分析 　　从国际市场来看，巴西新榨季增产潜力较大，巴西中南部2023/24榨季食糖产量预估增加354万吨至3700万吨，为历史高位水平；泰国本榨季食糖产量预估增加187万吨至1200万吨，产量为历史中等偏高水平；虽然印度食糖产量预估下滑100万吨至3500万吨，但仍为历史第二高产量。本榨季全球总产量预估增加411万吨，达到18577万吨。需求方面由于当前原糖价格高企，将会限制部分食糖消费，消费增速下降，预估本榨季全球食糖消费量为18424万吨。总体而言上榨季全球供应短缺103万吨，本榨季全球预估供应将过剩153万吨，国际糖市供应从缺口转为过剩，从中长期来看原糖价格将会震荡下跌，原糖价格底部由巴西含水乙醇价格决定。而巴西含水乙醇价格将会受到原油价格走势以及巴西燃料税政策变动共同影响。 　　从国内市场来看，本榨季国内食糖小幅增产19万吨至975万吨；预计进口量下降113万吨至420万吨；进口糖浆及预拌粉数量预估维持不变；走私糖供应预估维持低量。消费方面，近年以来受新冠病毒影响，白糖消费小幅下降，但当前国内疫情管控已经放开，具备需求恢复的条件，预计本榨季国内消费小幅上升20万吨至1500万吨。总体而言，本榨季国内总供应为1485万吨，消费加出口总量为1518万吨，供应小幅短缺33万吨。虽然国际市场供应过剩，但由于目前配额外进口利润持续大幅倒挂，国内糖价将受到进口成本支撑，叠加国内消费回暖，预计中长期郑糖期货价格维持区间震荡，主力合约波动区间为5400-6100元/吨。 　　观点 　　原糖期货震荡下跌，郑糖期货维持区间震荡 　　关注 　　原油价格走势、巴西燃料税政策变动、印度出口政策变动、主产国产量