中邮证券-晨会纪要-210625

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宏观研究美联储政策不确定性加剧美国持续释放流动性长达一年之久，随着美国新冠疫苗接种率的提高，以及全球疫情稳中有降的趋势，宽松政策终有落幕之时。

目前市场出现的微妙变化，大有反映宽松货币政策结束的迹象。

此前，美联储一直认为“通货膨胀是暂时的”，并没有急于调整刺激性货币政策的方向和力度。

6月份美国公布的5月核心CPI创多年来新高、5月核心PPI创下历史纪录。

美联储即便仍然认为通货膨胀是暂时的，但已经开始正视短暂通胀可能带来的负面影响并考虑采取措施应对。

数据显示，美国3年及以下国债收益率出现上升，5年及以上国债收益率出现下降。

有市场分析人士认为，短端国债收益率上升，可能意味着美联储比预期提前收紧政策，以帮助缓解通胀压力，二季度美国GDP超过两位数预期增速的落地也增加了这种可能。

目前看，美国宽松货币政策退出时间表有望逐步清晰，但与历史上的宽松政策退出相比，此次可能引发全球金融市场动荡的担忧更甚，这可能会影响未来的经济增长，美国长端国债收益率回落，反映出对经济增长乐观态度的降低。

市场对美联储接下来的“行动”仍是猜测，唯一确定的就是，目前是美联储政策最不确定的阶段。

资本市场最害怕的就是不确定性，美股、A股均受到不同程度影响，受加息预期影响，美元指数开始大跃升，6月15日之后短短三天内美元指数一度反弹超2%。

在美元和美债的双重压力之下，国际黄金自6月11日以来连续下跌。

行业研究医药研究复星凯特CAR-T疗法正式获批复星凯特生物科技有限公司CAR-T细胞治疗产品，益基利仑赛注射液正式获得中国国家药监局（NMPA）批准上市，该上市申请的适应症为：用于治疗二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者，包括弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）非特指型、原发性纵隔B细胞淋巴瘤（PMBCL）、高级别B细胞淋巴瘤和滤泡淋巴瘤转化的DLBCL。

CAR-T疗法，全称是嵌合抗原受体T细胞疗法，是指通过基因工程技术，人工改造肿瘤患者的T淋巴细胞，在体外大量培养后生成肿瘤特异性CAR-T细胞，再将其回输入患者体内用以攻击癌细胞。

2017年8月，美国FDA正式批准诺华的CAR-T细胞产品CTL019上市,商品名是Kymriah,适应症是儿童或年轻患者的复发或难治性的急性B细胞型淋巴性白血病(ALL)。

目前国外已有五款CAR-T细胞免疫疗法获批上市，包括百时美施贵宝（BMS）的Liso-cel、吉利德子公司Kite的Tecartus和Yescarta（即复星凯特获批的CAR-T产品），诺华的Kymriah以及百时美施贵宝（BMS）和Bluebird共同研发的Abecma，前四个靶点为CD-19，最后一个靶点BCMA。