国信期货-贵金属周报：CPI如期快速回落，黄金继续强势上涨-230115

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：CPI如期快速回落 黄金继续强势上涨》研报附件原文摘录）
　　1月9日-1月13日，内外盘贵金属价格震荡上涨，黄金强于白银，外盘强于内盘，主要受通胀如期快速回落、经济衰退预期增强影响，白银因其工业属性表现逊于黄金，另外各国央行购金力量增强亦提振黄金。 　　通胀方面，美国12月CPI和核心CPI同比均回落至6%以下，快速回落且和市场预期一致。CPI环比两年半以来首次转负，录得-0.1%。能源、食品和核心商品分项显著降温，但核心服务分项环比涨幅仍维持高位，主要受住房分项环比涨幅扩大影响，以及医疗保健项意外转正。在CPI数据公布后，市场充分预期2月美联储将加息25bp而不是50bp，预期概率从一周前的76%上升至94%，且预计加息将于3月后停止，高点为4.75-5.00%。这已低于美联储12月点阵图给出的5.1%高点预期，未来或出现修正。 　　经济数据继续给市场以较强的衰退预期。12月美国ISM制造业PMI48.4创2020年5月以来新低，ISM服务业PMI49.6为30个月来首次跌破荣枯线。就业方面，12月非农就业报告时薪和周薪增速超预期回落，另外工时也在回落，助推了市场的通胀降温预期。市场关注点正逐渐从加息路径转向衰退方面。短期内贵金属能否进一步上行，需关注有无更多明确衰退信号或就业走弱信号出现。另外，12月我国外储继续增持黄金。 　　对贵金属而言，随着衰退预期逐渐增强，通胀高位回落，同时各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。但短期内，在服务业PMI兑现衰退预期，CPI兑现通胀快速回落预期，市场充分预期美联储2月加息步伐放缓至25bp的情况下，利好兑现短期内或陷入震荡，等待更多衰退信号出现推动下一波上行。 　　操作上建议，逢回调买入为主。