中信期货-商品期权周报：波动率低位环境下，关注跨节做多Gamma策略-230116

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率低位环境下，关注跨节做多Gamma策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。海外方面，美国12月薪资增速回落，市场预期通胀回落，美联储加息放缓，驱动部分有色品种价格偏强，但不改经济走弱态势，能化类价格将抵抗式下跌；国内方面，地方两会设定相对较高经济增速目标，提振市场经济复苏信心，但是受到政策影响，黑色出现回调。 　　在海外倒U型衰退与国内U型复苏预期共同作用下，前期商品市场整体波动率低位下探，但上周海外加息放缓预期与国内经济复苏预期共振，有色金属价格受到提振。综合来看，推荐跨节多个品种的做多Gamma策略、铜备兑看涨、螺纹钢与铁矿波动率套利、原油与PTA波动率套利策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。上周市场行情整体偏强，组合备兑看涨策略收益率攀升，同时买入跨式策略收益企稳反弹，显示出市场持续降波后，近期有所企稳反弹。近一年收益率最高的是铁矿备兑看涨策略，为28%，收益率最低的豆粕备兑看跌策略，为-36.5%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。市场波动率当前仍然维持低位，但是上周有所企稳，有色板块反弹明显，在经过了较长时间降波后，在海外预期降息放缓和国内经济修复共振下，波动率预计将企稳回升。豆粕期权当前历史波动率分位数最高为54%，LPG最低为1%。场内期权流动性方面。近期场内期权活跃度提升，铜、铝、锌、铁矿、原油、PTA、棉花、白糖、豆二、花生期权成交占期货在20%左右。 　　风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大