华安证券-遥望科技-002291-遥望科技：多引擎驱动收入增长，大中台彰显规模效应-230117

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（以下内容从华安证券《遥望科技：多引擎驱动收入增长，大中台彰显规模效应》研报附件原文摘录）
　　遥望科技(002291) 　　主要观点： 　　剥离传统鞋业发力社交电商，遥望科技转向轻资产运营模式遥望科技（原名星期六）成立于2002年，早期星期六聚焦女鞋品牌建设，2019年完成对遥望网络的并购，积极布局短视频及直播电商领域；22年以来，公司加大鞋履库存出清力度，陆续卖出鞋履存货，只保留了公司电商业务中少量必要的存货；22年12月，公司正式更名为“遥望科技”，转向以互联网营销业务为核心、以供应链管理及品牌授权为经营策略的轻资产运营模式。 　　直播电商行业水大鱼大，遥望科技布局抖快淘、明星/达人全矩阵直播电商行业仍处于高速发展中，艾瑞咨询数据显示，22年直播电商规模有望达3.49万亿，同比增长40.9%。作为头部直播MCN机构，遥望科技GMV也在快速增长，预计22年GMV达150亿，同比增长46.3%。作为唯一一家跨淘抖快的直播企业，遥望科技进行多平台的差异化布局，于抖音端进行明星直播，22年公司新签约艺人25位，累计签约艺人51位；于快手端进行达人直播，累计签约主播121位；于淘宝端以“遥望梦想站”进行日播，该直播间22年10月24日开播，当晚实现直播现货成交额2200W+，双十一期间成交额破亿，并跻身淘宝双十一新主播Top3，目前已稳定开播。 　　收入侧：多引擎驱动收入增长，23年GMV增长空间广阔 　　首先，公司在标品领域的直播电商体量有望持续增长，公司计划23年开播时长翻倍、签约更多主播且积极和外部主播进行合作；其次，22年7月开始公司对分销业务加大投入，8月分销业务GMV破亿，后续公司会重点发力短视频切片业务以带动标品分销；最后，22年上半年开始公司依托“遥望云”中台尝试在非标品（如服饰、珠宝等）领域进行布局，有望通过加快商品流转速度、降低商品库存而提升GMV。 　　利润侧：中台赋能下成本优化空间大，规模效应逐渐释放 　　一方面，公司于22年底完成“大中台+小前台”系统的搭建，将有效控制物料成本，广告投放成本、样品管理成本等，而且提高了管理效率，管理费用率、销售费用率有望降低；另一方面，公司新布局的业务（如非标品）与原有的标品直播业务存在较大协同作用，新业务后续投入成本较少，有望形成规模效应，后续利润释放空间十分广阔。 　　投资建议 　　预计22-24年公司总收入为4,343.2/6,642.0/8,074.0百万，同比增长54.5%/52.9%/21.6%；预计22-24年公司归母净利润为332.0/832.2/1,231.9百万，同比增长147.4%/150.7%/48.0%。可比公司23年WIND一致预期PE的平均值为26.1X，给予遥望科技23年PE26X，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　非标品业务进展不及预期；GMV增长不及预期；直播间热度不及预期；政策监管风险