海通国际-雍禾医疗-810100-雍禾医疗公司研究：植发医疗服务龙头，连锁扩张空间巨大-210624

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植发是消费医疗的重要赛道，2030年市场空间有望达1381亿元。

毛发医疗服务为一种消费医疗服务，于2020年，植发医疗服务市场及医疗养固服务市场分别占中国毛发医疗服务市场的72.8%及27.2%。

毛发医疗服务市场自2016年以来大幅增长。

市场规模由2016年的人民币78亿元增加至2020年的人民币184亿元，复合年增长率为23.9%。

预期到2025年及2030年，市场规模将分别进一步增加至人民币562亿元及人民币1,381亿元。

植发渗透率低，未来增长潜力巨大。

植发市场渗透率低，市场规模高速扩张，增长潜力大。

于2020年，中国脱发人口超过250百万人，其中男性约163.5百万人，女性约88.6百万人。

与中国实际患脱发的人数相比，中国接受植发医疗服务的人数相对较少。

于2020年，在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率为0.21%，表明市场需求未得到满足，未来增长潜力巨大。

雍禾医疗国内植发领域龙头地位稳固。

雍禾植发是中国最大的专注于提供一站式毛发医疗服务的医疗集团。

目前，公司共运营51家植发医疗机构，覆盖中国50个城市，计划战略性扩张覆盖更多的城市，有效满足更多的客户需求。

以2020年植发总收入计，雍禾医疗排名行业第一，收入达14亿元，超过行业第二、第三的总和；以医生数量，注册医生人数排名行业第一，截至最后实际可行日期，雍禾医疗旗下注册医生共229名，超过行业第二、第三的总和。

营业收入快速增长。

疫情影响之下，2020年仍取得33.8%的收入增长。

2018年-2020年收入分别为9.34、12.24、16.38亿元，2019年收入同比增速为31%，2020年新冠肺炎爆发的负面影响下，雍禾医疗2020年收入同比增速仍达到33.8%，同期中国医疗植发机构平均收入下降了约15%。

医生人力成本高与营销费用高是行业壁垒，雍禾医疗逐渐建立护城河。

雍禾医疗拥有229名医生，通过结构化培训及教育计划，培养更多医生具备专业能力。

雍禾医疗的品牌在全国逐渐建立，销售费用未来存在下降空间。