国盛证券-估值与结构第109期：当前各行业估值水平如何？-210625

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1、A股行情回顾：股指上行，成长和周期占优。

全球经济共振复苏，国内政策保持平稳。

全球经济维持共振复苏态势，美国6月MarkitPMI创新高，欧元区6月PMI维持历史高位，德国、英国6月PMI超预期。

美联储态度举棋不定，鲍威尔维持鸽派，称美联储将竭尽所能支持经济完成复苏，不会先发制人地提高利率，但部分官员表态偏鹰，卡普兰、博斯蒂克预计美联储将在2022年加息。

国内货币政策保持平稳，央行主管《金融时报》评论称“没有根据的所谓流动性预测可以休矣”，监管部门窗口指导贷款利率，再次确认流动性合理充裕的政策方向。

国家发改委与市场监管总局就大宗商品保供稳价问题进行调查，研究做好大宗商品保供稳价工作。

市场核心指数上行。

中小板指、创业板指、深证成指、上证指数、沪深300、上证50分别上涨3.9%、2.84%、2.16%、1.16%、1.06%、0.07%。

申万一级行业多数上涨，电气设备、汽车和电子领涨，食品饮料、计算机和房地产领跌。

成交占比方面，周期、消费和成长占比上升，金融占比相应下降。

2、估值变化：全球股市估值小幅上行，A股市场估值多数上行。

A股市场核心指数估值上行。

截至本周四（6月24日）收盘，沪深300、万得全A、创业板指和上证指数的PE估值分别是14.63、20.59、59.75和14.36，估值分位数分别是79%、74%、71%和56%。

行业方面，值多数上行，PE估值历史分位数前五行业分别是食品饮料(95%)、汽车(90%)、休闲服务(89%)、电气设备(76%)、综合(74%)，回升前五行业是电气设备、公用事业、医药生物、电子和综合，分别回升21、7.1、6.1、4.7、4.6个百分点。

全球股市估值小幅上行，A股估值持续处在低位。

美股行业指数估值多数上行，回落前三的行业是房地产、必需消费和公用事业。

3、大类资产：海外风险偏好回升，人民币汇率回落。

股市方面，过去5个交易日沪深300指数上涨1.06%，标普500风险溢价上行，VIX指数有所回落；万得全A口径下的修正风险溢价水平回落，截至周四下行至0.76。

大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货上涨1.24%；工农业产品走势分化，工业品上涨0.03%，农业品下跌0.76%；过去5个交易日NYMEX原油上涨3.19%，收于73.33美元/桶，伦敦黄金现价上涨0.09%，收于1774.70美元/盎司；债市方面，美债长端回升，短端回落，十年期国债期货过去5个交易日上涨0.67%，中美利差收窄；汇市方面，人民币回落，过去5个交易日下跌0.21%，美元兑离岸人民币收于6.47。

风险提示：疫情超预期变化；美国财政货币政策超预期变化；国内经济和政策超预期变化。