银河期货-白糖日报-230116

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（以下内容从银河期货《白糖日报》研报附件原文摘录）
　　白糖： 　　国际方面，近期多空交织影响原糖走势。此前糖市来自供应面的压制因素较多，不过短期供应紧张仍是关键支撑因素。因供应前景改善，近期美糖期价承压明显，北半球方面印度和泰国产量超过市场预期，其中印度政府预计今年糖产量将达到4,100万吨，超过去年3,940万吨的创纪录水平。与此同时巴西决定不恢复对汽油征收联邦税令人担忧，因为这可能鼓励糖厂生产糖，而不是乙醇。不过随着基本面利空消息逐渐消化，技术性反弹需要令糖价近两日有所回升，19美分关口附近支撑暂时验证有效。短期供应紧张仍是关键支撑因素，预计供应紧俏局面在整个一季度仍将持续。考虑到巴西2023/24榨季甘蔗压榨将于明年4月份陆续开始，因此明年一季度原糖定价受主产国印度主导，预计糖价偏强运行。虽然近期印度政府正在考虑第二批食糖出口，但是出口平价18美分/磅左右仍将为原糖提供支撑，预计原糖短期维持震荡偏强格局。 　　国内方面，南方甘蔗糖厂进入生产高峰，叠加各大产区产糖率提升，12月底全国产糖量较去年增加，同时累计销糖量亦超过去年同期，近期总体呈现供需两旺状态。据中糖协统计数据，2022年截至12月底，2022/23年制糖期全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨；全国累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨，累计销糖率46%。由于春节提前，下游备货采购以去年12月为主，当月食糖销量数据高于前两年同期水平。从目前现货市场交投来看，春节备货窗口逐渐缩短，叠加最近期货价格跌势明显，导致市场观望氛围较浓，整体成交情况偏淡。目前国产糖正处于累库阶段，与此同时，国内食糖季节性供应压力正逐步体现，预计短期内糖价上行空间有限。不过在原糖快速反弹以后，配额外进口糖加工成本相对国内现货倒挂情况有望持续，有助于继续减缓进口和对国内价格的压制。国内糖价在前期阶段下跌以后，预计成本支撑力度有望不断加强。 　　【交易策略】 　　1.单边：目前国内食糖季节性供应压力正逐步体现，新增工业库存和第三方库存季节性类库。消费方面，现货市场在经历一轮采购后再度趋缓，节前备货行情尚不显著，春节临近，旺季采购剩余时间所剩无几。虽然近期外盘受印度减产预期推动糖价反弹，但是考虑到国内食糖消费偏弱，预计短期内糖价上行动力不足，但底部成本支撑尚存。 　　2.套利：春节将至，谨防期差对盘面扰动，建议观望为主。 　　3.期权：考虑到假期临近，SR303C6000卖权时间价值所剩无几，建议提前平仓止盈。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)