中诚信国际-2022年12月图说债市月报：信用债发行规模进一步下降，信用利差延续走扩-230117

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（以下内容从中诚信国际《2022年12月图说债市月报：信用债发行规模进一步下降，信用利差延续走扩》研报附件原文摘录）
　　展望及策略建议 　　信用债投资策略方面，虽然2022年下半年以来监管出台多项支持房地产企业融资的政策，支持房企融资修复，但短期内居民悲观预期或难扭转，销售数据短期内明显改善的可能性较小，目前房地产债券投资仍建议选择国有企业及相对优质的民企房地产债券，信用下沉需谨慎。此外，2022年末钢铁行业信用利差较上年末上行超过130bp，目前已是被观察行业中利差最高的行业。2023年预计稳增长仍为工作重点，经济运行状况改善或带动下游行业对钢铁需求增长，特别是基建和房地产行业作为钢铁行业的重要下游行业，其需求恢复或将带动长材需求回升。同时，2023年钢铁行业兼并重组仍在继续，行业内企业分化或更加明显。在钢铁行业利差已大幅上行的背景下，可关注钢铁行业下游基建、地产投资同比增速等指标，把握钢铁行业下游需求变化趋势，在需求增加、钢铁企业回暖时点选择资质较好的国有钢铁企业债券进行投资。 　　债券市场回顾 　　信用风险：12月公募债券市场月度滚动违约率为0.18%，与上月持平。债券市场违约主体数量有所减少，仅1家主体发生违约。月内有6家主体债券展期，其中4家主体均为房地产行业。 　　宏观与资金环境：疫情扰动制造业PMI再次回落，持续3个月位于景气线之下。12月制造业PMI为47%，较前值回落1个百分点，继续位于荣枯线之下。资金价格方面，虽然12月央行加大公开市场投放力度，但在跨年需求影响下，资金面整体有所收紧。截至12月末，各期限质押式回购利率较上月末全面上行34-117bp。 　　一级市场：12月信用债发行进一步降温，发行规模共计10051.99亿元，较上月减少1328.29亿元，日均发行规模为456.91亿元；净融资方面，12月信用债融资净流出额较上月进一步扩大4901.53亿元至5831.95亿元。 　　二级市场：12月上旬，在全国防疫政策进一步优化背景下，市场延续对经济基本面回暖的预期，叠加地产融资放松和跨年需求扰动也使投资者对于债券市场流动性产生一定担忧，债券收益率延续11月以来的上行趋势。下旬，随央行加大资金投放力度，市场对于流动性收紧的担忧出现缓和，债券收益率转向下行。