招商期货-国债期货周度报告：期债震荡回落-230115

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（以下内容从招商期货《国债期货周度报告：期债震荡回落》研报附件原文摘录）
　　本周国债期货大幅回调，10年期主力合约T2303下行0.32%；5年期主力合约TF2303下行0.16%；2年期主力合约TS2303下行0.04%。中国12月社融增量1.31亿万元，比上年同期少增1.05万亿。社融存量同比增长9.6%，前值10%。社融新增规模、增速均有所下降。12月CPI同比1.8%，较上月回升0.2%；环比0.0%，较上月回升0.2%。核心CPI环比上涨0.1%，同比回升至0.7%，是去年6月以来的首次回升。12月PPI同比-0.7%，较上月回升0.6%；环比-0.5%，比上月低0.6%，PPI同比回升主要是基数下降所致。以人民币计价，中国12月进出口总值3.77万亿元，同比增长0.6%，其中出口2.16万亿元，同比下降0.5%，增速较上月下降1.3个百分点；进口1.61万亿元，同比增长2.2%，增幅较上月扩大3.3个百分点。公开市场操作方面，央行本周共计开展3400亿元7天期逆回购操作，共有1270亿元7天期逆回购到期，全周实现净投放2130亿元。央行本周前半周保持净回笼，后半周加大投放量，资金利率有所上行。资金利率方面，隔夜Shibor上行70.3BP至1.242%，7天Shibor上行36.00BP至1.940%，14天Shibor上行64.90bp至2.145%。1月份资金需求较大，资金利率边际收敛。 　　交易策略：国债期货大幅回调，资金利率边际收敛，短端表现优于长端。基差方面，本周五T、TF和TS主力合约CTD基差分别为0.4745元、0.2683元和0.1326元，基差小幅收敛。目前来看，基差较前期稍有回落，基差收敛策略可考虑适当止盈，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基本面上，本周公布的经济数据整体来看依旧不及预期，防疫政策的打开短期来看冲击大于需求刺激，经济整体仍处于弱现实的环境。但政策层面积极信号强烈，央行四季度货币政策委员会例会强调扩大内需；央行召开2023年工作会议：央行提出要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转；央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求。预计国内经济有望在第一波疫情冲击后逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。操作上，建议多单离场观望。 　　风险提示：国内经济复苏超预期，国内货币政策收紧（观点供参考）