国盛证券-固定收益定期：节前去杠杆，机构减短债——流动性和机构行为跟踪-230114

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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：节前去杠杆，机构减短债——流动性和机构行为跟踪》研报附件原文摘录）
　　资金面：本周R007和DR007分别收于1.98%（前值1.91%）和1.84%（前值1.47%），资金价格小幅上升。6M国股（无三农）转贴利率收于2.16%（前值1.80%）。本周质押式回购交易量回落，1月9日创历史新高达到7.44万亿，之后回落至6.7万亿，银行间市场杠杆率下降至109.1%。 　　同业存单：本周同业存单发行4327亿（前值1125亿），净融资922亿（前值218亿）。城商行（1504亿）和1M期限（1075亿）发行最多。3M收益率上升3.03bps至2.37%，6M收益率上升3.7bps至2.48%，1Y收益率上升7bps至2.56%。1YMLF与存单利差走窄7bps至19bp，1Y-3M期限利差走阔3.97bps至19.05bp，1Y中票-存单利差走阔6.32bps至15.49bp。 　　机构行为： 　　本周主要卖出机构为公募基金、其他产品类和证券公司，三者分别净卖出1309亿、1202亿、589亿元，而理财仅净减持395亿元。公募基金和券商自营减持背后是此前市场修复过程中杠杆交易的盛行。节前资金面扰动和降杠杆的压力可能会持续，但影响是短期的，建议逢高布局。 　　本周理财净卖出现券395亿元，包括利率债减持85亿元，信用债增持205亿元，存单减持516亿元。分期限来看，理财增持信用债以增持1年及以下为主，净增持373亿元，1年以上信用债净减持168亿元。 　　本周基金净卖出现券1309亿元，包括利率债净减持632亿元，信用债减持315亿元，存单减持362亿元。在信用债中，减持以二永为主的“其他”215亿元。分期限来看，利率债以减持3-5年为主，信用债以减持7-10年为主。 　　本周利率债欠配指数为-1.50（前值-1.67），利率债欠配程度减弱，信用债欠配指数为-2.16（前值-2.79），信用债欠配程度减弱。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。