国盛证券-纺织服装-周专题：Lululemon更新Q4盈利预期；迅销发布最新季报-230115

文本预览：

《国盛证券-纺织服装-周专题：Lululemon更新Q4盈利预期；迅销发布最新季报-230115（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-纺织服装-周专题：Lululemon更新Q4盈利预期；迅销发布最新季报-230115（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《纺织服装-周专题：Lululemon更新Q4盈利预期；迅销发布最新季报》研报附件原文摘录）
　　1-本周专题：Lululemon更新Q4盈利预期；迅销发布最新季报 　　Lululemon更新FY2022Q4盈利预期，毛利率或下滑。本周lululemon更新了FY2022Q4（2022年11月-2023年1月）赢利预期，由于实体门店以及线上客流表现强劲，现公司预计Q4营收同比增长25%-27%至26.6-27亿美元，此前公司预期Q4营收为26.05-26.55亿美元；受折扣加深和成本上升影响，Q4毛利率预计同比下降90-110bps，此前公司预期Q4毛利率同比提升10-20bps；摊薄后Q4每股每股收益预期为4.22-4.27美元，此前公司预期为4.2-4.3美元。 　　此前公司发布FY2022Q3季报，Q3营收同比增长28%，毛利率下滑130bps。12月初公司公布FY2022Q3（2022年8月-2022年10月）经营数据，营收同比增长28%至19亿美元，毛利率同比下降130bps至55.9%，截止10月末公司库存同比增长85%至17亿美元，库存量同比增长80%。对于长期发展，公司提出“Power of Three×2”战略，致力于通过产品创新、客户体验、市场拓展三大支柱，实现FY2026营收规模达到125亿美元的目标，对比FY2021的62.5亿美元实现翻倍增长。 　　迅销集团发布公告，FY2023Q1业绩低于原预期，但全财年指不改。1)FY2023Q1(2022/9/1~2022/11/30)公司收入7163亿日元(同增14.2%)，毛利率同降0.9PCTS至53.1%，综合经营溢利1170亿日元(同降2.0%)，母公司拥有人应占季度溢利850亿日元(同降9.1%)，盈利质量下降要系大中华区优衣库业务受客流影响所致。2)库存方面，FY2023Q1公司存货周转天数156天，同比/环比分别+16/+9天。3)12月以来除大中华区以外的UNIOLO业务及GU业务收入均讯速增长公司对于全财年及上半财年指引保持不变。 　　分业务来看:FY2023Q1 UNIQLO的大中华区、日本业务表现较弱，其他市场快速增长，GU业务超预期。公司FY2023Q1海外UNIQL0/日本UNIQLO/GU业务收入同比分别+19.4%/+6.4%/+13.6%，营业利润同比分别-4.4%/-19.1%/+19.3%。1）海外UNIQLO：优衣库大中华区表现受到客流波动影响(但销售在2023年1月迅速回升，预计下半财年开始恢复增长)俄罗斯业务暂停，但其他海外地区业务表现强劲。整体来看FY2023Q1海外UNIQLO收入及业绩均低于原先预期。2）日本UNIQLO：优衣库日本业务9~10月表现较好，11月天气较热影响销售，12月销售额创下历史新高，整体来看FY2023Q1业绩略低于预期。3）GU业务收入和业绩FY2023Q1均大幅增长，超出预期 　　2-本周观点 　　运动鞋服：关注具备成长性的运动鞋服赛道。目前行业公司营运相对可控，我们预计截止Q4末重点公司库销比环比Q3基本持平，1月份以来部分地区销售已逐步回暖，短期由于同期高基数以及出于对不确定性的担忧，公司Q1流水增速预计仍将波动，全年来看消费复苏态势明显，同时赛道高景气度持续，我们持续核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别29/30/17倍。 　　休闲服饰：消费环境后续有望复苏，带动板块基本面及估值改善。1）我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的优质中高端个股；2）在复苏前期，大众服饰预计边际改善最明显、弹性更大，主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低；综上我们推荐【比音勒芬】，对应2023年PE为15倍；推荐【波司登】，对应FY2023年PE为17倍；提醒关注可能存在边际改善的海澜之家，对应2023年PE为9倍；关注稳健医疗，对应2023年PE为16倍。 　　纺织制造：关注制造商订单预期拐点，当前格局优化，后续龙头受益。1）短期2023Q1预计订单表现较弱，但是客户库存拐点信号已现（Nike大中华区库存已恢复健康，北美库存同比增速放缓），我们判断2023Q2行业订单有望环比改善。2）供给：中长期行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能的制造龙头。板块估值存在上行空间，建议关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为25/21倍；关注伟星股份。 　　黄金珠宝：短期行业边际改善明显，长期头部公司有望持续稳健增长。在元旦以及春节的带动下，居民珠宝消费意愿环比提升明显，同时金价呈现向上走势，多因素助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼。展望全年，我们判断珠宝消费回补确定性强，当前建议关注渠道渗透率、产品力、品牌力领先行业的【周大福】，当前股价对应FY23 PE为27倍。建议关注终端销售边际改善趋势明显，估值存在提升空间的【老凤祥、周大生】，当前股价对应23PE为13/12倍。