国盛证券-行业深度：煤电产业大有可为-230114

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（以下内容从国盛证券《行业深度：煤电产业大有可为》研报附件原文摘录）
　　电力系统安全性：电力供需格局紧张 　　需求端：电力需求总体保持刚性增长态势 　　经济增长保持合理区间，电力需求将持续增长。据国网研究，预计“十四五”期间中国GDP年均增速5.5%-6.0%，电力弹性系数在0.8-1.4之间。 　　电能替代广度深度进一步拓展，电气化水平稳步提升。据国网研究，预计“十四五期间”中国电能替代量约7000亿千瓦时。 　　产业转型升级，电力需求结构不断优化。随着我国经济迈入高质量发展阶段，中远期经济将保持稳定增长，产业结构持续优化，先进制造业和现代服务业双轮“驱动，实现中国制造”与“中国服务”并举。预计到2030年，我国第二产业比重降至37%，第三产业比重提升至57%。随着产业结构的转型升级，电力需求结构也将持续优化。 　　产业转型升级，电力需求结构不断优化。具体表现为： 　　一产：农业现代化发展加速； 　　二产：计算机通信等电子设备制造业和专用装备制造业保持快速发展； 　　三产：以互联网行业为代表的“新经济”、电动车、5G通信等持续迅猛发展。将带动第三产业用电快速增长。 　　社会总体用电量保持刚性增长态势。2021年全年经济增长8.1%，带动全社会用电量实现10.3%反弹式增长，当年全社会用电量净增量8000亿千瓦时，远远高于“十四五”以前历史最高水平5400亿千瓦时。 　　随着经济发展内需持续扩大，产业结构转型升级，我们预计电力需求将保持中速刚性增长，“十四五”期间中国全社会用电量年均增长5.0%~5.6%，2025年全社会用电量约9.8万亿千瓦时。 　　“十四五”“十五五”期间电力供需偏紧，火电需求仍维持高位。 　　根据2016-2021年水/核/风/光的年均复合增速分别为3.3%、9.6%、17.4%和32.1%，结合各项能源规划的政策目标： 　　2025年非化石能源消费比重达20%（《2030年前碳达峰行动方案》） 　　水电“十四五”“十五五”分别新增4000万千瓦装机（《2030年前碳达峰行动方案》） 　　核电2025年实现装机7000万千瓦。（《“十四五”现代能源体系规划》） 　　到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上（《2030年前碳达峰行动方案》） 　　我们对“十四五”全国电源装机结构进行测算，预计“十四五”期间，水/核/风/光分别以3%、7%、13%、23%的年均复合增速增长，结合此前“十四五”期间用电需求测算出2025年全社会用电量约9.8万亿千瓦时，倒推火电装机需求，在此期间依然维持高位。 　　“十四五”“十五五”期间电力供需偏紧，火电仍需保持较高利用小时数。据我们测算，2025年/2030年全国总体发电量约为10.2和11.8万亿千瓦时，为满足电力供需，其中2025年仍需火电发电量超过6万亿千瓦时，火电装机超14亿千瓦；按照水电/核电/风电/光伏平均利用小时数分别为3800/7800/2200/1300小时计算，到2030年火电利用小时数仍需保持约平均4300小时的较高水平才能保障电力整体供需平衡。 　　用电高峰期易产生负荷缺口，电力平衡需求突出。电力系统运行需要实时平衡，包括电力平衡和电量平衡，可用装机需满足区域内尖峰负荷需求。电力平衡的关键要求是：顶峰容量（可用装机容量）≥最大负荷×（1+备用率），而可用容量=Σ电源装机×（1-受阻系数）。在电源装机一定的条件下，受阻系数越大，可用容量就会越少，尖峰负荷的电力平衡压力也会随之加剧。随着新能源装机比例的提升，可用容量增量远远不及装机量的增量，2022年全国电力最高负荷约达13亿千瓦时，顶峰容量约14亿千瓦时，两者差值空间逐渐缩小。 　　顶峰负荷仍需火电“压舱”。随着风、光等新能源比例提升，需要同步增加稳定出力、受阻系数低的装机容量（有调节能力的水电、火电、核电、抽蓄、储能），以提高电力系统的可用容量，才能应对用电负荷的增长，火电“压舱石”作用依然得到重视。