光大证券-晶圆代工行业跟踪报告之二：台积电22Q4营收处于指引下限，23年资本支出在320-360亿美元之间-230113

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（以下内容从光大证券《晶圆代工行业跟踪报告之二：台积电22Q4营收处于指引下限，23年资本支出在320-360亿美元之间》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　2023年1月12日，台积电（2330.TW）发布2022年四季度报告：2022Q4实现营业收入199.3亿美元，同比增长26.7%，环比减少1.5%；毛利率为62.2%，同比增长9.5pct，环比增长1.8pct；净利率为47.3%，同比增长9.4pct，环比增长1.5pct。 　　点评： 　　台积电22Q4营收处于指引下限，毛利率超指引上限，高性能计算和汽车电子收入环比均增长10%。台积电22Q4营业收入为199.3亿美元，指引在199-207亿美元之间，主要由于终端市场需求疲软和客户库存调整，处于指引下限；毛利率为62.2%，指引在59.5-61.5%之间，超过指引上限，主要是由于更有利的汇率和成本改善。22Q4资本支出为108.2亿美元，相比于22Q3的87.5亿美元增长23.7%。 　　从工艺制程分类收入占比情况来看：7nm和5nm的收入占比分别为22%和32%，合计达到54%，28nm和16nm的收入占比分别为11%和12%，28nm及以下合计占比77%。整体来看，5nm占比提升，7nm占比下降，其他节点占比维持稳定。 　　从下游应用分类占比来看：智能手机和高性能计算的收入占比分别为38%和42%，合计占比80%，物联网、汽车电子、DCE和其他业务的收入占比分别为8%、6%、2%和4%，智能手机和高性能计算仍是台积电收入的主要来源。另外，收入环比增速排序分别为：其他（+28%）、高性能计算（+10%）、汽车电子（+10%）、智能手机（-4%）、物联网（-11%）和DCE（-23%），高性能计算和汽车电子继续快速增长。 　　从国家及地区分类占比来看：北美地区的收入占为69%，是台积电收入的主要来源，中国、亚太地区、EMEA（欧洲、中东和非洲）和日本的收入占比分别为12%、7%、6%和6%，中国占据重要地位。 　　23Q1台积电营收指引环比减少12.2-16.2%，预计23年资本支出320-360亿美元。23Q1台积电营收指引预计在167-175亿美元之间，环比减少12.2-16.2%，中值171亿，环比减少14.2%，同比减少2.7%；毛利率指引在53.5-55.5%之间，中值54.5%，环比减少7.7pct；整体业务将受到产能利用率下降、海外N3晶圆厂扩张和通胀的影响。台积电22年的资本支出为362.9亿美元，预计23年资本支出在320-360亿美元之间。台积电观察到消费电子、PC、数据中心等需求不足，预计半导体周期将在23H1达到底部，23H2开始复苏，23年台积电收入同比将小幅增长。 　　N3在22Q4已经量产，N3E预计2023H2量产，N2预计2025年量产。台积电N3制程在22Q4已经量产，在HPC和智能手机的推动下23年将贡献营收，N3E制程将于23H2量产；N2制程预计在24年进行风险试产，25年进行量产。台积电在中国大陆南京按计划扩产了28nm，在28nm及以下制程段，台积电预计海外产能占比在未来5年或更长时间会到20%及以上。 　　投资建议： 　　半导体行业建议关注：（1）DDR5：聚辰股份、澜起科技；（2）半导体材料：华懋科技等；（3）车规芯片：国科微、晶晨股份、雅创电子等；（4）科学仪器：东华测试；（5）半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、至纯科技、华兴源创、芯碁微装等；（6）晶圆代工：中芯国际（A/H）、华虹半导体（H）。 　　风险提示：技术研发不及预期，下游应用及扩展不及预期，晶圆产能过剩的风险。