民生证券-社服周观点：上海机场拟收购日上免税、中免大兴、中免首都及日上互联部分股权加强免税业务布局，海南离岛免税销售额2023年力争突破800亿元-230115

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　　上海机场计划收购日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权及日上互联12.48%股权。上海机场决定与投资公司设立合资公司并下设香港公司，以香港公司为主体受让交易对手方Phoenix Dawn所持有的UniChampion32.00%已发行股份，其穿透后的核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。穿透后的核心资产主要从事上海虹桥国际机场、上海浦东国际机场、北京首都国际机场及北京大兴国际机场的线下免税品销售经营业务、上海和北京市内免税经营业务及线上保税进口商品销售经营业务。公司决定通过合资公司为主体受让交易对方天津博裕所持有的日上互联12.48%股权。日上互联主要从事线上电商平台的专业化运营服务。本次交易总投资金额为16.98亿元元，包含标的公司交易对价16.92亿元以及合资公司、香港公司所需营运资金596.80万元。本次交易公司出资13.58亿元，出资额占比80%。从交易价格来看，此次收购价格较低，2021年Uni-Champion净利润为11.71亿元，评估价值为42.19亿元，对应PE为3.6X，2021年日上互联净利润为2.54亿元，评估价值为27.4亿元，对应PE为10.79X。我们认为此次交易的实施有助于公司深化免税渠道布局，有望进一步增厚公司利润，增强抗风险能力。本次交易完成后，上海机场将进一步发挥与标的公司核心资产的协同效应，通过布局线下免税品销售及线上保税进口商品销售经营业务打造上海机场特色品牌，实现公司由“免税业主方”向“免税业主方+免税运营商”的转型，在出入境放开下，上海两机作为国内客流吞吐量最大的机场，其国际客流恢复将充分赋能其免税业务，进一步增厚公司利润。 　　海南离岛免税销售额2023年力争突破800亿元。根据中国新闻网，海南省省长冯飞13日表示，2023年海南将重点提振消费需求，力争旅游人数、旅游收入分别增长20%和25%，离岛免税购物销售额突破800亿元。 　　投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 　　风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。