国盛证券-常熟银行-601128-2022业绩快报：业绩高增长，Q4微贷投放加速-230114

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（以下内容从国盛证券《2022业绩快报：业绩高增长，Q4微贷投放加速》研报附件原文摘录）
　　常熟银行(601128) 　　事件：常熟银行发布2022年业绩快报，全年实现营业收入88.08亿（同比+15.06%），归母净利润27.44亿（同比+25.41%），年末不良率0.81%，环比9月末略升3bps。 　　业绩：继续快速增长。2022年常熟银行全年营收、利润增速分别为15.1%、25.4%。其中Q4单季度营收、利润增速分别为5.2%、26.0%，环比Q3下降13.0pc、7.3pc。全年ROE为13.06%，同比提升1.4pc。 　　Q4业绩增速下滑部分原因或由于响应国家政策，在Q4集中申请对存量小微贷款贴息，这部分2023年央行将会返还。排除这一因素后Q4营收增速、息差水平或相对平稳。 　　业务：Q4疫情防控优化下微贷加速投放。22年末总资产达到2878亿（同比+16.7%），贷款1934亿（较年初+18.8%），其中Q4单季度贷款增长61亿，环比+3.3%，此外考虑ABS投放的部分，实际贷款投放力度更大。主要是疫情管控优化后小微及个人信贷需求有一定回暖，叠加临近年底考核，客户经理加大投放。22年末存款达到2134亿，较Q3稳步增长65亿。 　　资产质量：继续保持稳健优异。年末不良率0.81%，环比略升3bps，主要是Q4疫情下小微企业、部分个体户资产质量有一定扰动，但整体来看仍保持较低水平，且2023年疫情波动减弱后相关风险有望缓释。年末拨备覆盖率537%，保持基本稳定。 　　投资建议：整体看，常熟银行2022全年业绩表现出色，业绩高增长的同时微贷战略稳步推进。展望2023年，常熟银行全年贷款投放增量预计大于2022年（306亿），预计23Q1项目储备充足，全年看微贷有望继续加大扩张。大环境看，消费复苏有利于常熟银行微贷业务的投放；业务打法上，在继续做小、做散、做下沉的同时，2023年更将注重量价平衡，预计息差将保持相对平稳，驱动营收、利润继续保持较快增长的态势。我们预计2023-2024年归母净利润分别为32.25亿、39.37亿，目前股价对应其2023PB仅0.84x，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情超预期扩散，宏观经济下行；小微业务竞争超预期。