中信期货-股指衍生品周报（期权）：市场情绪偏乐观，短期偏多思路为主-210626

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策略推荐：市场情绪偏乐观，短期偏多思路为主股指方面，宽松预期助力上行。

下半周市场释放一些谨慎信号，一是创业板指换手率见顶回落，二是三峡能源出现天地板，引领次新阶段回撤。

但我们倾向目前市场仍处于风险空窗期，后续中枢有望继续上移，一是基建计划落地之后，输入性通胀预期未起，二是央行连续2日净投放释放积极信号，在流动性环境宽松的氛围下，指数易上难下。

期权策略方面，成交额PCR/成交量PCR持续回落，成交价重心明显上升，成交价差值率有所扩大，市场情绪偏乐观，建议短期期权偏多思路为主。

目前各期权隐波已回落至17%左右，整体回落空间有限，从周五标的上升时，隐波止跌企稳的表现来看，若后续标的持续上行，则隐波预期有所回升，建议波动率交易偏买少卖，谨慎投资者建议暂时观望。

此外，标的震荡偏强行情中，可适当利用虚值认购期权构建备兑策略，一方面进行收益增强，同时虚值认购期权也能保有一定的上涨空间。

风险因子：1）情绪持续偏弱；2）市场量能快速萎缩策略回顾：周度策略与日度策略均表现较好我们在上周的策略报告中推荐了短期情绪迎拐点，但动力需持续观察。

从上周市场的整体情况看，标的上周整体呈现震荡上行情况，上半周日内波动较大，隐含波动率有所回落，GammaScalping策略在赚取波动收益的同时在Vega端略有损失，周度策略平均收益率为11.15%。

每日观点策略在周三改为偏多思路，由于标的后边周持续上行，日度策略表现较好，平均收益率为16.57%。

从上周的整体情况来看，标的呈现震荡向上行情，各期权隐含波动率持续回落，周五止跌企稳，牛市价差与做多波动率表现较好，空波动率表现较稳，熊市价差表现较差。

保护型期权组合对标的下跌形成了一定的保护作用，同时保留了标的大幅上涨的收益。

备兑开仓组合在标的震荡走升过程中有一定收益增强效果。