平安证券-月酝知风之医健文旅大消费行业：制造业增速回落，疫情反复影响消费恢复-211201

《平安证券-月酝知风之医健文旅大消费行业：制造业增速回落，疫情反复影响消费恢复-211201（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-月酝知风之医健文旅大消费行业：制造业增速回落，疫情反复影响消费恢复-211201（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

生物医药：政策相对平静，创新、集采持续落地。

2021前10个月收入端同比增长22.80%，利润总额端同比增长76.70%，疫情导致的低基数效应逐步减少，再叠加各地疫情散发对制造业造成的负面影响，增长数据继续回落。

11月政策面相对平静，部分产品的带量采购平稳推进，创新药处于收获期，养老康复鼓励政策又有加码。

11月全球新冠疫情有所反复，新变种Omicron的出现导致非洲南部患病人数再次增加，其传播能力及免疫逃逸能力有待观察。

新消费：消费复苏缓慢。

1）教育行业：本月教培龙头集体宣布将K9学科类业务终止，受此“政策底”情绪影响龙头个股层面有所反弹，但是我们认为持续性较差，教育整体受到政策压制，未来发展路径不清晰。

整体还是维持谨慎评级，机会主要来自个股博弈。

2）宠物化妆品医美及个护行业：化妆品及医美板块股价承压，前期受益于十一假期及双十一销售催化导致估值过高，本月缺乏驱动因素，板块整体表现较为平淡。

3）酒旅餐饮：11月以来受多点散发本土疫情影响，防疫政策收紧，酒旅板块表现承压；餐饮市场仍未回到疫前的增长轨道，板块盈利修复进程缓慢，不及预期。

食品饮料：酒水饮料增速回落，茅台稳价战略显著。

10月，我国食品制造业工业增加值同比增速为6.8%，较上月上升4.0pp，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速为9.2%，较上月上升5.6pp。

10月，饮料类限额以上企业零售总额为224.8亿元，同比增长11.4%，较2019年同期增长24.8%。

11月，茅台稳价战略下批价有所回落，名酒价格整体依然稳居高位，全国白酒月环比价格指数略有下跌，是白酒价格长期上涨后的正常回调现象。

10月，中国规模以上啤酒企业产量218.4万千升，同比上升16.4%，较2019年同期上升3.3%，啤酒销量呈回升趋势。

最新数据显示，11月17日我国生鲜乳主产区平均价为4.31元/公斤，仍处于历史高位，乳制品生产企业原料成本压力仍较大。

风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。

（新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情防控长期化风险；行业竞争加剧风险。

（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。