中诚信国际-高收益债策略周报2023年第2期：监管发布首套房贷利率动态调整机制 高收益债净价指数继续上行-230113

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第2期：监管发布首套房贷利率动态调整机制 高收益债净价指数继续上行》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数继续上涨，1月6日指数为141.81，较前期上涨0.329%。 　　高收益地产债：1月5日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制（以下简称“动态调整机制”），新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。相比去年9月29日央行和银保监会提出的阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限（以下简称“阶段性调整机制”），本次主要在终止时间方面进行了优化，“阶段性调整机制”约定在2022年底结束，“动态调整机制”并没有确切的时间要求，而是以“后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨”为终止条件。首套住房贷款利率与新房价格走势联动，一方面可以保证机制运行的持续性，另一方面可以稳定房价，避免因为刺激过度导致房价出现快速上涨。总体而言，通过建立“动态调整机制”为地方政府提供了“因城施策”的利率调整空间，但考虑到当前居民杠杆率较高，且对未来收入信心还未出现明显好转，房地产销售端回暖仍需时日，短期仍需密切关注房企融资落地情况，中长期跟踪房企销售恢复情况，确定信用修复进程。 　　一级市场：发行规模有所回落，发行利差上行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计21笔，发行总额112.86亿元，较前一周回落31.75亿元；加权发行利率为6.89%，较前值上行0.09%；加权信用利差为467.68BP，较前值上行17.97BP。 　　二级市场：净价指数继续上行，各细分板块普涨 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数继续上行。1）从主体类别看，各类主体性质企业均有所上涨，城投指数涨幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数均有所上涨，贵州区域领涨；产业债重点行业净价指数均有所上涨，化工、综合涨幅较高。 　　成交情况：上周，高收益债成交925.75亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的10.95%，较前值减少2.10个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债江西城投交易增加较多，投机型高收益债关注房企销售情况；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为12.88%，较前值降低0.20个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20沪世茂MTN001”、“21宝龙01”“21奥园债”展期。 　　六盘水市开发投资有限公司、江南模塑科技股份有限公司发行人被列入评级观察名单。