浙商证券-航空装备Ⅱ行业深度：大制造央企专题报告-中国航空工业集团：航空装备铸就中国力量-230111

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（以下内容从浙商证券《航空装备Ⅱ行业深度：大制造央企专题报告-中国航空工业集团：航空装备铸就中国力量》研报附件原文摘录）
　　航空工业：三年国企改革成绩显著，央企考核双A，珠海航展展示十年成就 　　1）集团概况：航空装备国有特大型企业，100余家成员单位、25家上市公司。 　　2）经营情况：2021年实现营收5190亿元，净利润169亿元，总资产12383亿元、净资产3974亿元。集团获2019-2021任期、2021年考核双A，获评业绩优秀企业。2022年前三季度归母净利润达107亿元，同比增长35%。 　　3）珠海航展：集团200余项自主研制的航空装备及技术项目，较上一届增幅达34%，其中55项展品首次参展。运油20、AG600M、攻击-2无人机首次向公众进行动态飞行演示，“翼龙”-3、“翼龙”-1E首次公开亮相。 　　资产证券化：集团证券化率81%，位列军工集团首位，资产质量不断向好 　　1）国改成效：在国务院关于国企改革三年行动的催化下，集团2021年改革三年行动实施方案综合完成率达到90.4%，超额完成国资委要求的70%的考核目标。 　　2）产业结构：构建新型航空产业结构，培育具有国际竞争力的机载系统集成供应商，全面提升自主创新能力。通过市场化手段，发挥上市公司平台作用，聚焦主业整合上市公司资产。截止2022H1，集团核心业务资产证券化率81%，位列军工集团首位。 　　3）核心院所：航空装备研制采用“核心院所+主机厂”模式，以核心院所牵头研发设计，主机厂生产制造，形成装备研制闭环。核心院所在型号和装备发展中处于龙头和核心地位。主机厂在集团资产证券化的背景下纷纷上市，已实现直升机、运输机、战斗机等核心航空装备资产整体上市。 　　军用航空市场：国防预算稳定增长，受益新时代军事战略方针，推进军机换代 　　1）国防支出：2022年我国国防支出预算14760.8亿元，同比增长7%，自2019年增速再次突破7%。但是2012-2021年我国国防支出占GDP年均比例在1.3%，较美国年均3.6%、俄罗斯年均4.2%仍有较大差距。 　　2）军机市场：根据《WorldAirForces2023》数据，我国军机数量3284架占全球军机6%，为美国军机四分之一，其中二代机占比超50%。在加快国防和军队现代化的背景下，有望推进我国军机机队加速更新换代，我国军机市场空间较大。 　　3）军机产品：战斗机、运输机、直升机步入“三20”时代，教练机、无人机做强军贸出口。翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型。 　　民用航空市场：未来20年中国客机需求量达7000多架，集团覆盖民机产业链 　　1）民机市场：根据航空工业《民用飞机中国市场预测年报2022-2041》预测，2022-2041年间，中国需要补充民用客机7035架，其中需求量最大的为150座级干线飞机，占飞机总需求量的54.9%。 　　2）民机产品：新舟系列支线飞机、AC系列民用直升机、AG系列通用飞机及ARJ21和C919中上游配套领域。2022年中航西飞获中国商飞优秀供应商金奖。 　　建议关注：国企改革（业务整合+股权激励）、资产证券化（资产注入+产品上市） 　　1）主机厂（下游）：中航西飞、中航沈飞、中直股份、中无人机 　　2）分系统（中游）：中航重机、中航电子、江航装备 　　3）元器件/新材料（上游）：中航光电、中航高科 　　风险提示： 　　1）重点型号研制、批产进度不及预期；2）国企改革、资产证券化进度不及预期